中粮包装.PDF

证券研究报告 2017 年3 月29 日 中粮包装 2H16 净利润同比增长65%，重申公司基本面正迎来向上拐点 业绩回顾 维持推荐 2016 年净利润同比增长4%，超过预期 股票代码 00906.HK 中粮包装公布2016 年业绩：收入52.21 亿元，同比增长2.3%； 评级 推荐 净利润2.94 亿元，同比增长3.9%，对应每股盈利0.25 元，略好 最新收盘价 港币 3.87 于我们预期。分季度看，1H16/2H16 收入同比分别-2.2%/+7.0%， 目标价 港币 5.30 净利润同比分别-23.0%/+64.6% ，2H16 业绩回升明显。2016 年 全年每股派息0.125 元（股息率约3.6% ）。 52 周最高价/最低价 港币 4.53~3.05 总市值(亿) 港币 45 收入增长与毛利率提升共同助推业绩反弹，符合我们“2016 年 30 日日均成交额(百万) 港币 4.59 下半年公司业绩有望迎来向上拐点”的判断。新客户与新领域的开 发行股数(百万) 1,175 拓带来产品销量增长提升，中粮包装 2016 年实现收入同比增长 其中：自由流通股(%) 100 2.3% ，其中马口铁包装/ 铝制包装/ 塑胶包装收入同比分别 30 日日均成交量(百万股) 1.18 主营行业 轻工制造行业 +5.8%/+0.2%/-7.5%，塑胶包装收入出现下滑主因下游客户结构 的调整；毛利率在原材料价格上涨的不利情况下，通过降本增效 00906.HK HSCEI 等措施，整体仍然提升0.5 个百分点至 18.3%，表现抢眼。在原 124 材料价格持续上涨以及行业供需逐步改善的背景下，公司产品价 格已有所上调，我们预计公司2017 年毛利率将继续提升。 ) 112 % (