2016年CPA讲义《财沟能》第四章价值评估基础06.pdfVIP

高顿财经CPA培训中心 第四章 价值评估基础（六） 【例题21·单选题】已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报 酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万 元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（　　）。 A.16.75%和25% B.13.65%和16.24% C.16.75%和12.5% D.13.65%和25% 【答案】A 【解析】Q=250/200=1.25； 组合收益率=1.25×15%+ （1-1.25）×8%=16.75% 组合风险=1.25×20%=25% 【2014年考题 ·单选题】证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万 元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（　　 ）。 A.20% 　　 B.18% 　　 C.19% 　　 D.22% 【答案】A 【解析】本题的考点是资本市场线。 总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+ （1-Q）×无风险利率= （140/100）×16%+ （1- 140/100）×6%=20%。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 （1）资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和 期望报酬率的权衡关系。在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产 组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资 结论 于组合M。 （2）资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的 风险资产组合。 （3）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。 【2014年考题 ·多选题】下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（　　 ）。（2014年） A.无风险利率 B.风险组合的期望报酬率 C.风险组合的标准差 D.投资者个人的风险偏好 【答案】ABC 【解析】资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风 险组合的期望报酬率和标准差，而无风险利率会影响期望报酬率，所以选项A、B、C正确， 选项D错误。 （七）风险的分类 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 【提示1】可以通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而那 些反映资产之间相互关系，共同运动，无法最终消除的风险被称为系统风险。 【提示2】在风险分散过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数作用。一般来讲 ，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一 定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。 【例题22·单选题】关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（　　 ）。（2004年） A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 【答案】D 【解析】系统风险是不可分散风险，所以选项A错误；证券投资组合得越充分，能够分散的 风险越多，所以选项B不对；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最 大的，所以C不对。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加 到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到 三十个左右时，绝大多数非系