Ch12汇率决定理论的.pptVIP

第12章;目录;12 汇率决定理论;汇率决定理论回顾（1）;图例：汇率决定理论;汇率决定理论回顾（2）;12.1 铸币平价理论(mint par);12.1 铸币平价理论(mint par); 金本位制下汇率波动被限定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点。即当汇率波动的界限超过一定点时，黄金就会取代货币在国际间流动作为清偿手段。汇率波动的界限最高不超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。 一方面，当外汇市场上的汇率上涨达到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过黄金直接输出国外用于支付的成本，从而引起黄金输出。引起黄金输出的这一汇率界限就是“黄金输出点”。 另一方面，当外汇市场上汇率下跌，达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输送回国内所得，从而引起黄金输入。引起黄金输入的这一汇率界限就是“黄金输入点”。;+0.03;12.2 国际借贷理论;12.2 国际借贷理论;基本思路：;4、流动借贷对外汇供求及汇率变动关系的影响如下： 一国流动借贷相等则外汇供求平衡，汇率不变 一国流动债权大于债务则外汇供过于求，汇率下降，本币升值 一国流动债务大于债权则外汇供不应求，汇率上升，本币贬值 5、除国际借贷因素外，物价、黄金存量、信用状况、利率水平等因素也会对汇率变动产生影响。;12.2 国际借贷理论的评价;12.3 购买力平价理论;12.3 购买力平价理论;12.3 购买力平价理论;12.3 购买力平价理论;12.3 购买力平价理论;由于绝对购买力平价可以写成;12.3 购买力平价理论;12.3 购买力平价理论;12.3 购买力平价理论;12.3 购买力平价理论评价;12.4 利率平价理论;1.基本观点 利率平价理论的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水 利率平价理论认为汇率是由两国不同利率水平决定的理论 从国际资本流动的角度进行分析。（购买力平价理论是从商品贸易角度进行分析） ;2.两种形式 抛补利率平价 抛补套利是指套利者在将低利率国家货币兑换成高利率国家货币，以转移到高利率国家进行金融投资获取利差的同时，在远期进行方向相反的外汇交易，即卖出高利率国家货币买入低利率国家货币，以规避汇率风险;非抛补套利 非抛补套利是指套利者在将低利率国家货币兑换成高利率国家货币，以转移到高利率国家进行金融投资获取利差时，并不在远期进行方向相反的外汇交易。; 利率平价的证明;投资的选择： 若 则投资者将选择CNY 若 则投资者将选择USD 投资者均衡时有： ＝ 因为： 所以： ，即：;（4）利率平价理论的推论;3.理论评价 （1）贡献方面： 利率平价理论阐明了外汇市场上即期汇率、远期汇率以及相关国家利率变动之间的相互关系，把汇率决定因素扩展到了货币资本领域，从而填补了20世纪30年代以来传统的购买力平价说衰落后的汇率决定理论的空白，反映了20世纪70年代以后货币资产因素在国际金融领域内起着日益重要的作用的必然趋势;（2）缺陷方面： 单纯从利差角度讨论汇率决定问题 没有考虑交易成本 假定资本流动不存在障碍，即外汇市场必须高度完善，但很少有国家能具备这个条件 并未??解释远期汇率、即期汇率与利率之间的因果关系 利率是多样的，未能解释应该采用哪种利率 完全忽视了投机者对市场的影响力以及政府对外汇市场的干预 ;12.5 　汇率的货币模型;背景;该理论的要点; 突出了货币因素在汇率决定过程中的作用， 正确地指出了一国的货币供应状况从而其货币政策，同该国的汇率走势有着直接关系 它突出强调了“一价定律”的重要性， 假定购买力平价始终成立是不现实的； 忽视了国际收支的结构因素对汇率的影响； 对于货币存量供求变化与价格变化的关系的论证也未得到证实。;12.6 资产组合理论;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;作用过程：从平衡出发 　一国货币供应量↗→本国利率↘ 　　 　→需求↗（本国货币外国债券）