《管理会计》第八章的长期投资决策方法.pptVIP

管理会计;学习目标;第一节 长期投资决策概述;按性质分类 1.增收型投资决策 2.节支型投资决策 按决策项目之间的相互关系分类 1.独立型投资决策 2.互斥型投资决策;二、长期投资决策的一般程序;第二节 货币时间价值和投资风险价值;一、货币时间价值;（二）货币时间价值的计算;复利终值即在期初一次性投入一笔资金（即本金），经过一段时间之后所得到的本利和。公式为： 这里 被称为复利终值系数，记为FVIF(i,n)，或（F/P，i，n）。;复利现值现值又称当前值，是指将若干年后的一笔钱，根据一定的利率，折算成现在的价值。实质上就是已知期末的本利和，求期初投入本金多少的问题，又叫作折现。公式为： 这里 叫做复利现值系数，记为PVIF(i,n)，或（P/F，i，n）。;定义：年金是于相同间隔期收到或者支付的一系列等额款项。 普通年金、预付年金、递延年金和永续年金 特点：连续性；等额性。;普通年金终值：是指每期末等额的收到或支付等额款项，在投资期满所累计的本利和。 1元普通年金终值的计算公式为： ;普通年金现值即每期末收到或支付等额款项，折现到初始时刻的价值，相当于n个复利现值之和。 1元普通年金现值的计算公式为：（相当于有n期的复利现值相加） 或（P/A，i，n）;永续年金;预付年金是在相同间隔期的期初收到或者支付的等额款项。预付年金终值与普通年金终值的关系;预付年金现值与普通年金现值;递延年金 ;4.名义利率与实际利率;二、现金流量;固定资产（无形资产、递延资产）投资 流动资产投资（垫支） 付现成本（营业成本－非付现成本） 税（所得税）;营业收入 固定资产残值收入（变价收入） 回收的流动资产 成本降低或收入增加;现金净流量;对于某一投资项目，通常将各期现金流量划分为三大块： （1）期初的原始投资(固定资产投资+流动资产投资，还要考虑后续投资) （2）经营期年NCF ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝税后利润＋折旧 ＝税后营业收入－税后付现成本＋折旧×所得税税率 （3）期末回收（残值或变价收入＋流动资产回收）;三、所得税与折旧;与税后成本相对应的概念是税后收入。由于所得税的作用，企业的营业收入的金额会有一部分流出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益。 税后收入=收入金额×（1－税率） 这里的应税收入是根据税法规定需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支资金等现金流入。;（二）折旧的抵税作用;（三）税后现金流量;四、风险;风险程度的衡量 ;;（3）计算指标的标准离差率　　对于两个期望报酬率相同的项目，标准离差越大，风险越大，标准离差越小，风险越小。但对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率来衡量。 （4）计算投资项目的风险报酬率　　标准离差率只能反映某项投资风险的大小，由于冒风险进行投资而获得的报酬率的高低用风险报酬率来表示。财务管理中一般是假设投资人是风险厌恶者。在这样的假设下，投资人进行高风险项目投资的条件是：高风险，高报酬。因此风险报酬率就可以通过标准离差率和风险报酬系数的乘积来确定。;第三节 投资决策分析方法;一、非折现的评价方法;1.回收期法;2.会计收益率法;当会计收益率大于期望的投资报酬率，投资方案则是可行的； 会计收益率越大，投资方案越好。 该方法简单明了，可用于评价投资方案的可行性和最优性。 缺点： 没有考虑到货币的时间价值 投资收益里没有包含折旧，不能完整地反映现金流量，难于正确地反映出投资项目的真实效益。;二、折现的评价方法;1.净现值法;A.对于某一投资项目，当各期NCF均相等时，其NPV计算： NPV＝经营期NCF×PVIFAi,n＋期末回收×PVIFi,n－期初原始投资 B.对于某一投资项目，当各期NCF不等时，其NPV计算: NPV＝ Σ(各期NCF×PVIFi,n) ＋期末回收×PVIFi,n－期初原始投资;净现值法虽然考虑到了货币的时间价值，但是当不同投资方案的原始投资额不同时，净现值指标没有可比性，此时可使用差量净现值法或现值指数法。 差量净现值法 两个或两个以上的、原始投资额有较大不同、投资年限相同的投资方案的比较中使用 差量净现值＝ 差量现金流入量现值－差量现金流出量现值 ;净现值法的优缺点;2.现值指数法;优点：可以在原始投资额不同、投资年限不同的投资方案间进行比较 缺点：虽然能够知道各方案的投资报酬率是高于还是低于要求的投资报酬率，但无法确定各投资方案的投资报酬率。;3.内含报酬率法;（1）逐步测试法 A.找一个比较小的折现率i1,使NPV10; B.找一个比较大的折现率i2,使NPV20; C.计算IRR （内插法） 　IRR＝ i1+（i2－