工程项目经济评价方的法.ppt

第四章 工程项目经济评价方法;一、经济评价指标体系 1、根据是否考虑资金的时间价值划分，分为静态评价指标和动态评价指标。; 2、根据评价的目标划分，分为盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标。; 3、根据指标的性质划分，分为时间性指标、价值性指标和比率性指标三大类。;二、静态评价指标计算（一）盈利能力分析指标1、静态投资回收期Pt（PAY BACK PERIOD）;2）如果项目投产后各年的净收益不等，则Pt通常用累计净现金流量表求得。 其实用公式为： 其中，T表示项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 判别准则: Pt?Pc（基准投资回收期）,项目可以考虑接受；反之，不可行。;指标的优点：概念清晰、简单易用；不仅在一定程度上反映了项目的经济性，而且反映了项目的风险大小。 指标的缺点：没有反映资金的时间价值；由于舍弃了回收期以后的收入与支出数据，所以不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择作出正确判断。 ;例1：对于下表的净现金流量系列求静态投资回收期，ic=10%，PC=12年。;例2：某项目的投资及年净收入如表所示，求投资回收期。;例3：某项目的投资及年净收入如表所示，求投资回收期（单位：万元）。;2、动态投资回收期（Pt′）——是在考虑货币时间价值的条件下，用项目净收益回收项目全部投资所需要的时间。;例1：对于下表的净现金流量系列求动态投资回收期，ic=10%，PC=12年。;例题2：某项目有关数据如表所示．基准折现率ic＝１０％，基准动态投资回收期８年，试计算动态投资回收期，并判断该项目能否被接受。;;基准的确定 ①行业平均水平或先进水平 ②同类项目的历史数据的统计分析 ③投资者的意愿;常见的具体形态： 1）总投资利润率（ROI） ——是指项目在计算期内正常生产年份的年利润总额或平均年利润率与项目总投资之比。 计算公式为： 总投资利润率=年利润总额或年平均利润总额/总投资×100% ≥部门（行业）平均投资利润率（或基准投资利润率）时，项目在财务上可考虑接受。 ;2）投资利税率 ——是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或平均年利润总额与销售税金及附加与项目总投资的比率。 计算公式为： 投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100% ≥部门（行业）平均投资利税率（或基准投资利税率）时，项目在财务上可考虑接受。;3）资本金利润率 ——是指项目生产经营期内正常生产年份的年利润总额或年均利润总额与资本金的比率。 计算公式为： 资本金利润率=年利润总额（或年平均利润）/资本金×100% ≥投资者期望的最低利润率或行业利润率。 ;4）资本金净利润率（权益投资净利润率ROE） ——是项目的年税后利润与资本金之比。 计算公式为： 资本金净利润率（ROE）=年税后利润/资本金×100% ≥投资者期望的最低利润率或行业净利润率。;例题1：某项目经济数据如下表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率Ec=15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。 解：由表数据可得： E=150/750=0.2=20% 由于E＞Ec，故项目可以考虑接受。;年份;例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。;3、净现值（NPV）法;2.计算公式;2.计算公式（续）;3.判别准则;NPV=0: NPV0: NPV0:;NCF=CI-CO; 基准折现率为10%;年份 方案;4.净现值函数;1、举例分析;; 若 i 连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。;年份 方案;NPV对i的敏感性在投资决策中的作用;优点：;缺点：;1.概念;4、净现值率(NPVR)法 (续1);3.判别准则;例题;【例】某工程有A、B两种方案均可行，现金流量如表所示，当基准折现率为10%时，试用净现值法和净现值率法比较评价择优。 单位：万元;5、内部收益率IRR（Internal Rate of Return）;1）IRR的经济涵义 例：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%，试分析内部收益率的经济涵义 解：设Ft为第t期末尚未回收的投资余额，则第t期末的未回收投资余额为： Ft=Ft-1（1+i）+At 按i=IRR=20％代入上式，计算出项目的未回收投资在计算期内的恢复过程。;未回收投资在计算期内的恢复过程表;1000;;3）关于IRR解的讨论 常规项目：指计算期内净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。 非常规项目：指在计算期内净现金流量序列符号变化多次的项目。