4第四章合约经济学.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 既然双方都既拥有人力资本和物质资本，在B 收购A（或A 收购B）后，B 成为企业所有者，A(或者B)为什么不能是所有者呢？原来，人力资本是有不同类型的：具有决策权的人力资本比之属于技术性的人力资本有不同的重要性。一般而言，高层管理者的人力资本对企业价值的创造更重要，因为把所有权赋予雇员，虽然他们也有人力资本，但对企业价值的提高不会有多大作用。如果双方的人力资本不是关系专用的（互补的），或者物质资产属于竞争性的，合并的费用可能大于市场交易费用，则不合并的所有权结构是最佳的。 上面的模型主要讨论了纵向一体化，即合并的问题。这个理论也可以用来说明企业的起源和边界。在模型中，如果A和B是两个企业，则是合并；如果把A和B看成是两个小商品生产者，则“合并”的过程是企业的起源。在1990年的文章中，哈特和莫尔把上述模型发展成为一个有多个代理人的资产所有权的一般模型（Hart和Moore，1990）。但这个一般模型并没有改变两人模型的基本假设和结论，只是对两人模型的扩展。 虽然GHM模型对于我们理解所有权的特殊作用做出了重要贡献，但也受到许多经济学家的批评和质疑。 4．理论方面的批判 从理论方面来说，人们的批判包括