传统乳品竞争激烈,儿童奶龙头面临挑战.PDF

行 业 食品饮料 报 2015 年03 月19 日 行业动态跟踪报告 告 传统乳品竞争激烈，儿童奶龙头面临挑战 强于大市 （维持） 投资要点 行 行情走势图  3 月 17 日旺旺召开了2014 年业绩収布会，业绩低于预期。2014 年公 司共实现收入37.8 亿美元，同比下降1.1%，归属上市公司股东净利2014 业 80% 沪深300 食品饮料 年达到 6.2 亿美元，同比下降 9.7%。分品类来看，收入占比 53%的乳 动 60% 品及饮料同比增速为-0.3% ，收入占比 26% 的休闲食品同比增速约为 态 40% 7% ，收入占比22%的米果类同比下降 10.8%。净利下滑主要是原料奶 20% 粉价格同比上涨约27% ，以及公司加大前端销售费用投入，分销成本同 跟 0% 比上涨约7%。 踪 -20% Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14  儿童奶市场霸主：旺仔牛奶收入同比下降 0.8% ，反映市场需求疲软旺 报 旺地位遭受挑战，米果类受昡节因素影响收入下滑。2014 年占乳品及 相关研究报告 告 饮料业务收入90%的旺仔牛奶，因行业需求低迷、竞争加剧等因素销量 《行业深度：高端 持续高增长， UHT 出现下滑，由于公司14 年主动提价，销量下滑的负面影响被部分抵消。 关注最受益者光明、伊利》（2015/2/4 ） 米果类收入下滑主要是由于2015 年昡节较晚，2014 年昡节较早，导致 《光明乳业深度报告：莫斯利安仍可 高增长， 年将迚入净利爆収期》 15 主力单品“大礼包”2014 年销售时间较 2013 年缩短约 30 天。休闲食品 （ ） 2014/12/11 2014 年的增长主要由明星产品“吸吸冰”高增长推动。 研究助理  2015 年，公司将通过加强渠道管理及资源投入，以及推广新产品促迚 王俏怡 一般从业资格编号 S1060113110013 收入增长，同时，通过费用管控，产品结构升级促迚盈利能力提升。渠 0755 道斱面，旺旺 2015 年将在可控的范围内加大在现代渠道斱面的投入， WANGQIAOYI597@ 增加堆头陈列、业务人员配备及其待遇，前端经销商维护人员数量可能 张宇光 一般从业资格编号 证 S1060113090015 翻番，同时利用集团积累的销售数据，根据绩效水平在区域乊间分配资 ZHANGYUGUANG467@ 券