中金公司-全国房地产数据点评：房地产行业月报.pdfVIP

行业动态 证券研究报告 2011 年 4 月 15 日 房地产 研究部 * 白宏炜 2011 年 1-3 月全国房地产数据点评 分析员，SAC 执业证书编号： S0080511010012 baihw@ 房地产行业月报 行业近况： 统计局今日在“2011 年 1~3 月国民经济主要指标数据”中公布了同期全国房地产市场运行情况，开发投资 8846 亿 元，同比增长 34.1%；新开工面积 4.0 亿平方米，同比增长 23.4%；竣工面积 1.3 亿平方米，同比增长 15.4%；商品 房销售面积 1.76 亿平米，同比增长 14.9%，销售额 1 万亿，增长 27.3% （参见附录）。 评论： 开发投资维持在高位，略呈放缓趋势：开发投资较上月下降了 1.1 个百分点，比去年同期下降 1.0 个百分点，其中 住宅开发投资 6253 亿元，增长 37.4%。我们认为二季度投资增速仍将维持在高位，尽管会延续下降趋势。 新开工面积增速放缓明显：增速较上月下降 4.5 个百分点，比去年同期下降 37.4 个百分点，其中住宅同比增 19.6%， 较上月和上年同期分别下降 5.8 和 43.1 个百分点。受此影响，35.2%的施工面积同比增速也出现同样趋势的下降。 销售面积增速 14.9%，好于预期：尽管限贷限购政策比较严厉，三月份仍保持了 15%的面积增速，但较去年同期 35.8%的增速有较大回落。由于主要城市销售面积增速在 10%以内，三四线城市是推动交易量上升的主要力量。 住宅价格增速下降：商品房平均售价同比上涨 12%，增速与上月持平，低于上年同期4.3 个百分点，主要是办公楼 均价快速上涨（同比上涨 23.4% ）所带动的，而3 月住宅单月销售均价同比仅上涨了 7.9%。 开发商资金状况尚未恶化：开发企业本年资金来源 1.9 万亿，同比增长 18.6%，较上月末提升 2.3 个百分点。分项 来看，银行贷款资金来源明显受阻，自筹资金增加是开发商资金状况未现明显恶化的主要原因。 数据前瞻：我们认为投资增速将呈缓慢下降趋势，而新开工和土地购置等先行指标会随着销售增速的放缓而继续增 速回落，住宅价格未来环比将稳中有降。 公司层面，与行业27%销售额增速比较，我们重点覆盖公司销售额同比增幅 50%以上的有：万科（135% ）、保利地 产（72% ）、金地集团（82% ）、龙湖（119% ）、碧桂园（72% ）、远洋地产（75% ）、雅居乐（62% ）、恒盛地产（143% ）、 宝龙地产（100% ），显示龙头地产公司市场份额的提升明显。 估值与建议： 总体来看，各项指标走势符合我们预期。我们维持 2011 年投资和新开工“前高后低”，价格下半年出现调整的判断。 今年商品房市场难以出现大幅调整，目前市场环境有利于龙头企业市场份额提升，维持全国龙头、建筑+地产、保 障房相关公司及三线城市地产公司的投资建议不变，A 股重点万科、金地、中南建设，首开股份；H 股中国海外、 龙湖、华润置地，雅居乐，首创置业。 * 报告贡献人：张宇（zhangyu3@ ） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2011 年 4 月 15 日 房地产行业数据 图表 1: 2011年 1-3 月房地产开发主要指标 2011年1-2月 2011年1-3月 2010 3 2011 3