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　　企业筹资方式——基于优先股的探讨 王茜 当前，许多国有企业经历了企业的重组，从而构成了我国如今具有上市规模的公司。从而要分析我国现有的上市公司，就先从国有企业的资金框架着手。国有企业的资金初始主要是国有银行注资。为适应市场经济发展，国有企业逐步变革，以改制后的身份再次进入市场，摒弃旧的方式，通过证券市场直接融资。 由于这种变化的存在，一些特有的性质出现于中国现有的上市公司资本结构中。具体来说：首先，相比于着重运用内源融资的海外大型上市公司，国内的上市公司的融资比例却有着不一样的特质。对于本土的上市公司，外源融资是占首要位置的，内源融资反而是处于弱势地位不被我国上市公司所重视。其次，随着中国市场开放、股市建立，中国股市变成为中国上市企业的重要融资渠道。另一方面，我国的证券市场完善程度欠缺，监管力度不够等因素的存在进一步加强了上市公司通过股市融资的欲望。最后，相对于长期负债，我国上市公司往往偏好于短期负债。这使得我国上市公司的长期负债率偏低，而流动负债比率偏高。而且过多的重股市轻债券致使债券市场的生长不稳定，加剧了公司的财务状况的恶化；再加上我国相关法律的短缺，对债权人利益的保护不够充分，这便进一步阻碍了企业的债券融资。 众所周知，资本结构就是公司筹资方式的组合，而我国上市公司有如上特色的资本结构，就是其特色的筹资组合影响的。然而在选择企业筹资方式后进行筹资的过程中，筹资会给上市公司带来巨大收益,但是也会产生很大的筹资风险, 并有导致财务危机甚至破产的危险，这便是企业的筹资风险。企业筹资风险由于多方面因素导致的，总体上分为企业内部和外部两方面的因素。上市公司筹资风险的外因有企业的现金流资产流动性、金融市场等方面的影响。现金流入量和资产流动性反映了企业的负债偿还能力，如果现金流入量偏低、资产流动性不足，必然会影响企业及时利用实现的现金流入量或者变现流动资产来支付借款本息的能力。除上述提到的外因外，企业的内部要素主要有负债规模过大、负债期限结构不当、决策失误、汇率变动等因素。负债规模过大，或者负债的利息率过高会加大筹资风险，因为两者过高，势必会导致公司承担更重的固定性费用支出（利息费用）导致企业的财务杠杆系数过高，则企业的财务状况很难维持稳定。除上面讨论的几个因素外，企业选择的筹资方式不恰当是上市公司战略上的错误，这是将会造成极大的筹资风险。当公司需要筹集资金时，往往面对多种筹资方式的选择，比如商业信用、股票发行、银行贷款和优先股等。企业若选择了不适应当时经济形势或者不适合企业自身长远发展的筹资方式，则会带来相应的风险因素，甚至导致公司的财务危机或致破产。 所以上市公司想要追逐高收益，就一定要抱着时刻准备面临高风险的心态，要明白收益与风险是难以分割的整体。然而企业经营过程中面临着这么些筹资因素造成的风险，在公司亟待发展的时刻，有效地控制筹资风险、选择筹资方式显得格外重要。如今证劵市场由于持久的跌落，从本质上看其融资的能力受损严重。而假如缺失了融资的能力，股市的长久发展将会成为问题，这同样也是是当今中国上市公司面临的最大问题。与此同时，公司的融资愿望是不会磨灭的。那么优先股则在此时发挥了其优势，发行优先股可以使公司的融资问题得以摆平，致使公司获得恒久的发展，尤其是那些因资金匮乏而陷入窘境的上市公司，优先股堪称其救命稻草。下面则对优先股进行进一步讨论。 企业在大多数情况下会选择通过发行普通股或者债券来筹资，但证监会于2013 年11 月正式发布《优先股试点管理办法》，指出：“为贯彻落实党的十八大精神，深化金融体制改革，支持实体经济发展，依照公司法、证券法相关规定，国务院决定开展优先股试点。”该法规的颁布代表着作为我国资本市场始终缺少的一个层级工具———优先股，终于在中国正式起航。 与普通股相比较，优先股是在分配利润和公司解散分派剩余资产时，拥有在普通股之前的分配权。其次与普通股不固定的红利相比较，优先股分配得的股息是基于预先规定的股息收益率而定的，所以分配的优先股股息是不变的，通常情况下不会随着公司经营的好坏而进行变化，因而也不会对公司分配利润有所影响。在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。在实现市场上，绝大多数企业都要求，假如公司经营出色，盈余完成公司之前制定的目标，优先股的股息则有上调的可能，而公司即便是处在在经营不佳的状态也必然要保证分配优先股的股息。当然，这些特殊的权利并不是白白取得的，是由其他权利的丧失所换来的。首先，持有优先股的股东是不得自行退股的。只得由发股公司根据本公司的赎回制度，由公司来赎回优先股。其次，优先股股东若不是遇到特别议案，是不被允许参与股东大会的。而且优先股正常情况下也不会上市流通，也没有权利对企业管理进行干预，没有表决权。优先股股东的有限的表