经济附加价值与总经理更替之探讨.PDF

當 代 會 計 103 Journal of Contemporary Accounting 第 七 卷 第 一 期 Vol. 7 No. 1, May 2006 民國九十 五年五月 PP. 103-134 103-132頁 經濟附加價值與總經理更替之探討 * ** *** 林穎芬 祝道松 洪晨桓 摘要 ：近幾年來總經理更替頻繁，從民國 83 年以來，台灣上市公司 總經理替換率由 9%上升到24% （民國85~90 年間的平均值）。總經理 為公司所有權者之代理人，負責執行策略以達成組織的目標，對公司 成敗肩負重責大任，外部機構（例如利益關係人、供應商、顧客、投 資大眾或政府）亦將總經理異動視為攸關公司經營策略之信號，顯示 替換總經理之議題值得重視。過去有關總經理替換之研究中，績效因 素（會計指標）為一重要的研究變數，然而績效與總經理替換之發生 關係並未獲得一致的結論，可能因為研究時間與績效指標不同所造 成。本文乃以經濟附加價值來解釋總經理異動之發生，其為經濟學中 剩餘所得概念發展而來的整合性指標，不僅以會計資訊為基礎，更同 時考量股東與債權人所應得之報酬。本研究以羅吉斯迴歸進行實證分 析，實證結果支持假設之預期，發現績效表現不佳可導致總經理強迫 替換的發生，且經濟附加價值對於解釋此一現象較會計指標更具有解 釋力。 關鍵詞 ：經濟附加價值、會計指標、市場指標、總經理替換、羅吉斯 迴歸 * 國立東華大學會計系副教授 ** 國立東華大學企業管理系教授 *** 國立東華大學企業管理研究所博士生 104 當代會計 Journal of Contemporary Accounting Vol. 7 No. 1, May 2006 PP. 103-134 A Study on EVA and CEO Turnover * ** *** Ying-Fen Lin Dauw-Song Zhu Chen-Huan Hong Abstract ：The frequency of CEO turnover occurs much more recently. From 1994, domestic CEO turnover rate of listed companies had raised from 9% to 24% （the average during 1996-2001 ）, indicating the importance of CEO turnover issue. In the previous researches about CEO turnover, performance parameter is a critical factor; however, there is no consensus to the in