国有股减持市场焦点被成功转移.docVIP

国有股减持市场焦点被成功转移投资和撑杆跳高比较类似，每个不同高度，都需要不同的技术动作。投资者资金规模不同，承担风险能力不同，其投资策略也完全不一样。投资策略，不光包括买入卖出的价位，也包括了风险控制机制的选择，如同汽车除了方向盘和发动机，也要有刹车系统。没有风险控制的投资策略，就和没有刹车系统的汽车一样危险。 大部分中小投资者的最大错误，不是不会选择股票和价位，而是没有风险控制手段。中国股市情况似乎尤为严重。 最简单的风险控制手段，是止蚀位置设定和执行。其中，设定相对容易，执行却非常困难。美国20世纪70年代期货热潮，出类拔萃的一批人中，军人出身者占大多数，不是因为他们眼光独到，而是因为他们绝对执行设定的命令。 事实上，中国的大规模投资资金也遇到同样的问题。中国股市没有风险对冲工具，这是大资金投资的最大障碍。有关设立指数期货的建议，虽然传说多时，却总是没有下文。这个环节对大资金投资极为重要。大资金无法简单出货止蚀，因为会引发股价大幅下跌，所以才有其它金融衍生工具的诞生。 市场长期关注国有股动向 中国证监会副主席史美伦在接受记者访问的时候曾表示，任何国家的股市都有自己的特色。上海和深圳股市的最大特点，应该是占市值比例很大的国有股和法人股的流通和减持需要。 以本周（3月25日至29日）沪深股市的价格计算，上海和深圳股市的总市值是45000亿元人民币，其流通股市值，则为14900亿元。也就是说，上海和深圳股市只有不到1/3的股票可以流通，其余超过2/3的股票则不能流通。更为重要的是，这些不能流通的股票，大部分都是国家所有股，其持有人是政府。正因为如此，国有股的动向，在未来很长一段时间内，都必将是中国股市的焦点。 本来，国有股流通和减持，是两个不同的概念。但因为中国政府急于筹集社会保障资金，并且公开声称要出售国有股来弥补资金缺口，使得市场所理解的国有流通等同了减持，这两个问题，因此变成了一个问题。 国有股不能流通，带来的最严重问题是价格出现扭曲，损害了价格发现的市场功能，也损害了资本市场对社会资本优化配置的功能，从更微观的角度看，损害了企业法人治理结构的完善。解决这个问题，才能解决中国股市持续发展的最大障碍。但这却是个“长远”目标，之所以为“长远”二字加以引号，是因为根据我们估算，以目前速度发展下去，最多三五年，中国股票市场结构的不完善，便足以成为中国股票市场的致命缺陷。而国有股减持，对政府来说却有实时的短期利益。 中国政府需要资金，同样需要维护股市的稳定，而且还要负责监管，保护中小股东利益。这诸多政策目标的配合和矛盾化解措施，应该说会长期影响股市的走向。 中国文化强调不在其位，不谋其政。对投资者而言，虽然不必要投入政策制定，但却需要知道在位者如何谋政，因为这关系到钱包的润枯，关乎投资成败。 政府成功转移焦点 新年以来，政府成功转移了市场对国有流通和减持问题的关注。首先是官员和媒介不再多谈国有股问题，其次是新股发行配售消息升温。但沪深股市也因此缺乏方向感，处在窄幅度的波动中。如果没有大的变化，市场焦点会逐渐弱化，分散为对上市公司业绩的个别关注。这样的行情，看来将会持续到6月之后。以上证指数为例，其波动空间大概就200点左右，上至1680点，下至1450点。 在中共十六大之前，市场预期难有什么大的新政策出台，包括争议很大的股市政策。但新公司上市、新股向二级市场配售、容许社会保险资金间接进入股市，都会成为短期焦点。但投资界常说，最大的利空是不明朗，以中国股市的特色来衡量，最大的不明朗则是政策的不明朗，所以预期股市能够重上牛轨，怕是有些困难了。 1