欧洲人心惶惶 热钱再流美国.docVIP

欧洲人心惶惶 热钱再流美国3月11日上午8时未到，开往马德里的四列火车发生爆炸，死亡人数200过外，伤者近1500。在欧洲，这是1988年苏格兰洛克比空难导致一共270多人死亡后的最大惨剧。 在惨剧爆发初期，一般人特别是西方传媒均揣测这是基地恐怖分子因为西班牙派兵前往阿富汗和伊拉克战场而采取的报复行为。政府则更多地强调这可能是巴斯克分离分子的“杰作”。经过整整24小时的沉默，马德里传媒收到一卷自称是基地组织欧洲军事行动组拍摄的录像带，承认发动这次袭击，并说袭击“陆续有来”…… 究竟谁是真凶，对中国人来说，并不重要，因为不论是巴斯克或基地分子所为，均显示了导弹相向互指的旧意识形态（即计划经济与自由经济之争）引致的冷战，已由新意识形态（即宗教原教旨主义（及分离分子）与现代化之争）引起的另类冷战所取代。 上世纪90年代末期柏林围墙拆除、苏联解体，国际形势一边倒，美国成为惟我独尊的强权；经过这10多年的摸索，俄罗斯在普京领导下又有与美国一争雄长之势，这种形势，在普京以大多数票获得连任后将更明显，莫斯科近来已展示新式武器并扬言在武装发展上取得重大成就，加上普京大权在握，在国内已没有具威胁的对手，他将有时间、权力和实力（核子弹头）重新替俄罗斯在国际间定位。 普京如何通过修宪或会否与白俄罗斯（以至其他前苏联加盟共和国）合并，目前言之过早，惟可以断言的是，俄罗斯经济将日趋开放，其吸引外资的努力必升级。和中国及印度不同，俄罗斯人丁稀少，却有未开发的丰富天然资源，这正是经济体质日益强壮的中国所急需，中国因此要成为俄罗斯重要的“外国直接投资者”。温家宝总理在人大闭幕后的记者会上答记者问时，指出中俄“应该永远友好，永不再战”，又说“两国签署了一份中俄睦邻友好条约，也制定了四项措施，增强政治上的互信……”。这种发展势头是好的，却是务虚的；中国外汇储备多的是，因此投入适量资金，协助俄罗斯开发天然资源，以收经济双赢之效，才是刻不容缓的务实工作。 西班牙“3#8226;11惨剧”后，盲从美国主战的国家国国自危，担心会成为恐怖袭击的下一个目标，这种忧虑未必会成为事实，但前景有阴影已足令资金逃难欧洲，这些“热钱”往哪里去？ 笔者相信美国是主要目的地（这类资金主要从事证券及金融性投资，与“直接投资”的资金不同），原因有二。第一是美国痛定思痛，已在国土安全上投下巨资，有关行政组织亦已建立，因此安全较有保障；第二是最重要的，这就是美国经济表现远胜一般论者的预期，消费者花钱豪情未减，他们仍有余力消费！ 美国人有没有财力消费，最根本是“家庭净值”（household net worth）的增减。如“家庭净值”萎缩而消费持续，意味负债与资产比率上升，反之则下降。据联储局公布的统计，科网泡沫爆破后的2000至2002年的三年间，“家庭净值”一共跌掉25300亿（美元，下同），计2000年减3300亿、2001年少6770亿、2002年跌15020亿，此后不跌反升，仅2003年第四季便增21600亿，令总净值达444100亿，这等于去年第四季“家庭净值”已收复过去三年失掉的85％。在净值减缩之下，美国消费者因利率低企不惜增加负债花钱，现在净值大幅回增，利率偏低依然（迟早回升但未回升），又岂有不痛痛快快继续快活之理（认为快活来自清心寡欲者毕竟只属极少数）？ 由于物业旺景仍未成过去，没有利益冲突、非隶属投资银行的“民间”经济学家估计今年楼价应有6％左右的升幅（2003年平均楼价升5.6％），加上股市升势未止（“3#8226;11惨剧”后升势会加速），年底“家庭净值”可达50万亿，“如无意外”（即没有重大天灾人祸），至2005年此数将达57万亿，比2003年增三成。令人有点意外的是，去年退税和物业重按令消费者手上多了5000多亿（过去五年，只有约20％的物业按揭以浮动利率计息，这意味未来利率上升对供楼者影响不会太大），而投入货币基金及储蓄存款的总额达5万多亿，比五年前多1万亿……。一句话，香港人熟知的“财富效应”令美国消费者不停花钱，纵情消费――2003年消费增3％，今明两年的增幅将分别达4％！ 在这种情形下，趁低吸纳美国股票也许是不错的投资策略；笔者不敢肯定美元汇价跌势会否因“3#8226;11惨剧”而完结，但汇价纵有轻微损失亦可从股价上赚回有余。 作者为香港《信报》社长 1