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论中国在全球经济失衡下道路选择摘要：尽管中国正处于高速发展的区间中，全球经济失衡对于中国来说似乎并不是什么大问题，甚至可以说给中国带来巨大的好处。然而隐藏在全球经济失衡下的风险却很容易被繁荣的表象所掩盖。尝试揭示这种风险并对中国应该如何应对这种风险给出建议。 关键词：全球经济失衡；美元硬着陆 中图分类号：F113.7　文献标识码：A　文章编号：1672-3198(2009)04-0008-02 0　前言 全球经济失衡是国际货币基金组织近期提出的新概念。2005年2月23日，国际货币基金组织总裁拉托在题为《纠正全球经济失衡一避免相互指责》的演讲中正式使用了全球经济失衡(Global Imbalance)一词。拉托在演讲中指出，全球经济失衡是这样一种现象：一国拥有大量贸易赤字，而与该国贸易赤字相对应的贸易盈余则集中在其他一些国家。拉托还进一步明确表示，当前全球经济失衡的主要表现是，美国经常账户赤字庞大，债务增长迅速，而日本、中国和亚洲其他主要新兴市场国家对美国持有大量贸易盈余。 值得一提的是，中国在这一轮全球经济失衡中扮演了主要的角色。中国利用优惠的税收政策、稳定的政治环境、坚挺的币值和廉价的劳动力要素这些国际投资者理想中的投资环境缺一不可的特质吸引了蜂拥而来的境外投资者，事实上成为了现阶段全球经济的“世界工厂”，理所当然的成为了这场全球经济失衡最大的顺差国和债权国。从表面上看，中国正从这轮全球经济失衡中获得巨大的好处，国外旺盛的直接投资和商品需求提供了中国经济发展所需的很大一部分动力。然而，全球经济失衡毕竟是一种非均衡状态，不管是通过政府主动的政策措施还是借助市场自身的力量回到均衡，如果这种调整是以一种剧烈的方式发生的话，中国将面临巨大的调整风险。如何认识和应对这种风险，有赖于对这一轮全球经济失衡的根源进行深入的探究。 1　全球经济失衡的根源 由于全球经济失衡是一个全球范围内的经济运行失衡状态，牵涉到几乎所有主要的经济体，因此用单一的因素很难完整的解释世界范围内具有多样性和特殊性的经济失衡现象。学术界对于全球经济失衡的根源众说纷纭，但却可以大致概括成以下三类。 1.1　美国与中国政策制定者的失败 中美之间的贸易不平衡不是源于美国政府紧缩本国需求的失败就是源于中国对本国经济结构进行调整的失败。美国政府的财政赤字因为减少了政府储蓄而加剧了贸易赤字。由于维持长时间的低利率，美国货币政策促成了房市的大涨。私人部门由于虚拟的财富效应而减少储蓄，没有考虑到房市可能在瞬间就崩溃的风险。不仅如此，美国资本市场还吸引了大量的国际储蓄，这些资金不是用于直接投资，而是为私人和政府部门的过度消费融资。中国没有致力于本国经济结构的调整和自主创新能力的提高。增加内需，而是满足于实行干预外汇市场维持低汇率的“贸易主义”政策维持本国经济的高增长。 1.2　美国向中国的要素聚集 当前全球经济失衡在很大程度上源于要素集聚，是要素集聚这种全球化经济的特有资源配置方式发生作用的必然结果。一方面，全球化要素流动使中国及其他亚洲国家集聚了大量的国外要素，与其低成本劳动力相结合进行生产出口；另一方面，跨国公司构造了全球的低价供应平台。美国等发达国家从国际投资中更多获利，从而导致这些国家更高的消费和更大的贸易逆差。具体来说，要素和生产在中国等亚洲国家的集聚，必然导致其出口能力的迅速提高和贸易顺差的持续扩大，中国等亚洲国家迅速提升的出口能力，实际上是美国等发达国家各类高级要素在这一地区集聚的结果。同时，美国等发达国家在中国等亚洲国家的投资增加了其高级要素的收益，扩大了其财富积累和进几的能力。 1.3　美元占主导地位的国际货币体系 从布雷顿森林体系时期遗留下来的“特里芬两难”没有因牙买加体系的建立而得到根本解决。布雷顿森林体系下，由于实行的是可调整的固定汇率制，国际资金流动受到限制，使得国际收支逆差国无法通过有弹性的汇率制度或外部资金流入来缓解国际收支状况，而只能通过成本巨大的支出增减政策来调整国际收支。这使得各国在与其它国家的经济交往中追求国际收支顺差，积累美元储备。而美国只需要简单地以输出美元的方式来弥补逆差。在牙买加体系下，大部分的东弧国家事实上仍在延续着原有的布霄顿森林体系。由于发展中国家的货币的边缘化和20世纪90年代的金融危机的深刻教训客观上仍然要求这些国家积累大量美元以备不时之需，从而促成了全球经济失衡的形成。 2　中国面临的挑战 尽管这种失衡从表面上看是一种良好的增长模式：美国长期的巨额的经常项目赤字为全球经济增长提供了需求动力，而中国大量的并不断增长的经常项目盈余给全球经济增长充足的供给。通过给其他国家的出口提供一个皆大欢喜的市场，美国为其他国家追求出口拉动的增长创造了条件