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临近交割铜价有望回调 弘业期货 吕渊 摘要： 综合来看下半年需求可能会因空调行业的火爆而出现转机，因此对于下半年的铜价并不 能过于看弱，正如我上一篇报告里说的那样需要转变思路不能因为经济增速下降而一味的看 空。7、8月进入传统需求淡季，并不能支撑铜价大幅上涨；因此下半年价格走势先判定为 震荡。现货升贴水报价在交割临近前开始转为贴水，这将意味着短期价格将受到现货的拖累， 本周剩余时间预计将出现价格回落。 从技术上来看，伦铜在上周期价回落到后同时获得20 日均线和5800整数关口支撑出现 快速的反弹，倘若今日伦铜未能站上5930一线将有望迎来一波回调；而下方支撑首先看5850 一线，之后再看5800。 对于保值单的操作建议在铜价回调时适当做些虚拟库存，特别是在关键的整数价位附 近。近期期货临近交割现货从升水转为贴水在建立库存时可以考虑持有现货头寸，等到交割 过后转为升水时再转换为期货头寸。 一、 行情回顾 期铜以强势结束了6月的行情并在6月的最后一天创下6月最高价后开始回落，7月以 期价回落开始。7月5 日伦铜库存更是在时隔整整两个月后再度暴增，当天库存报告增加超 4万吨至31.6万吨，在此因素影响下当日伦铜大幅下挫接近5800一线，并且对之后几日可 能出现的库存连续增加较为担忧使得期价继续小幅下滑。然而伦铜库存在7月5 日暴增之后 并未出现之前几次集中交仓时的连续暴增的情况，并且伦铜受到5800一线的强支撑，再加 上近几日投出现了铜矿生产受阻的消息，令铜价本周开始再度走强。近期美元走势对于铜价 的走势也有促进作用，两者的相关性近期有所加强。而临近交割现货升贴水报价的变化也会 对期价有所影响。 二、影响因素分析 近期美联储多个官员发表的言论都表现的较为鸽派，对于进一步的加息表示需要更加谨 慎，近期美国通胀出现下滑很可能成为近期联储偏鸽派的根本原因。在耶伦今日晚间向国会 发表半年度证词的前夕联储的声音偏鸽派也许是在进行铺垫，因为市场会在证词中寻找美联 储下一步加息和缩表操作的信号；预计证词将会打消9月份进行加息的可能性，之后需要关 注美国通胀的表现从而来推测12月进行加息的可能性。这样一来未来将对铜价产生一定的 支撑，至少在三季度不加息的情况下美元会表现的较为疲弱。 近几日铜矿生产受到阻碍的消息又有爆出，首先是智利Zaldivar铜矿工人周一通过投 票批准举行罢工；其次是阿根廷联邦法院以污染为名，暂停嘉能可旗下Alumbrer铜金矿的 运营活动。因此对于近几日铜价上行提供了动力，但并不能为铜价提供持续性的支撑。 LME库存7月5 日再出现暴增4万吨，令市场担忧再度出现集中交仓的情况，因为从去 年年中开始伦铜库存出现多次集中交仓的情况。最近的一次集中交仓出现在5月5 日交货量 近10万吨，因此上周在出现库存激增开始市场就表现的较为忧虑，但之后的几日库存虽有 增加但并没有出现短期激增的现象，所以担忧的情绪快速下降令铜价出现回升。 需求方面来看，电力行业作为前期带动我们铜市需求的主要动力，近几年来有愈来愈显 疲弱的态势，线缆企业两级分化较为严重；大型企业订单量增加而小型企业因为产品质量问 题或是自身资金问题订单量下降较多，而中型企业基本保持略有下降。而汽车行业周二公布 的数据显示，6月汽车销量同比+4.5%至217万辆，乘用车销量同比+2.3%至183.18 万辆， 一改之前两个月的疲软态势；4月和5月中国汽车销量分别同比下降2.2%和0.1%。而之前 一直是消费亮点的空调行业据产业在线统计，1-5月空调内销累计同比增长65.6%。依赖于 618大促，整个6月的空调销量也异常火爆，同比增长77.2%；下半年的空调行业是否会迎 来再补库还取决于7、8月天气状况和终端零售情况。 五、 后市展望 综合来看下半年需求可能会因空调行业的火爆而出现转机，因此对于下半年的铜价并不 能过于看弱，正如我上一篇报告里说的那样需要转变思路不能因为经济增速下降而一味的看 空。7、8月进入传统需求淡季，并不能支撑铜价大幅上涨；因此下半年价格走势先判定为 震荡。现货升贴水报价在交割临近前开始转为贴水，这将意味着短期价格将受到现货的拖累， 本周剩余时间预计将出现价格回落。 从技术上来看，伦铜在上周期价回落到后同时获得20 日均线和5800整数关口支撑出现 快速的反弹，倘若今日伦铜未能站上5930一线将有望迎来一波回调；而下方支撑首先看5850 一线，之后再看5800。