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2010年中央经济工作会议基调及解读 　　中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。中共中央总书记胡锦涛、国务院总理温家宝作重要讲话。 　　会议指出明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活。要把稳定价格总水平放在更加突出的位置。今年以来，面对复杂多变的国内外环境和各种重大挑战，中国官方坚持实施应对国际金融危机冲击的一揽子计划和各项政策措施，加快推进经济发展方式转变和经济结构调整，经济向好势头进一步巩固。 　　此次会议指出，中国粮食稳定增产和农民持续增收基础不牢固，经济结构调整压力加大，资源环境约束强化，改善民生和维护社会稳定任务艰巨。目前，中国经济社会发展中的短期问题和长期问题交织，结构性问题和体制性问题并存，国内问题和国际问题互联，必须采取有力措施，积极妥善加以解决。 　　会议认为，明年世界经济有望继续恢复增长，但不稳定不确定因素仍然较多。中国要认真分析和准确把握世界经济发展中长期趋势，努力提高应对复杂局面能力；要准确把握世界经济结构进入调整期的特点，努力培育自身发展新优势；准确把握新兴市场国家力量步入上升期的特点，努力发展壮大自己。 　　会议强调，在“十二五”开局之年，中国将以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性，加快推进经济结构调整，大力加强自主创新，切实抓好节能减排，不断深化改革开放，着力保障和改善民生，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，保持经济平稳较快发展，促进社会和谐稳定。 　　会议提出了明年经济工作的“加强和改善宏观调控，保持经济平稳健康运行”等六项主要任务。 　　2010年经济工作的六大任务： 　　一、提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展； 　　二、加大经济结构调整力度，提高经济发展质量和效益； 　　三、夯实“三农”发展基础，扩大内需增长空间； 　　四、深化经济体制改革，增强经济发展动力和活力； 　　五、推动出口稳定增长，促进国际收支平衡； 　　六、着力保障和改善民生，全力维护社会稳定。 　　中央经济工作会议解读： 　　（1） 经济总量上仍然是以稳为主，保经济增长尽管不再作为首要的政治任务予以执行，但稳定经济增长仍然是今年宏观经济工作的重要目标，故而2011年全年的投资增速不会明显放缓，总量经济增速有望比2010年再上新的台阶，相对稳定的投资水平及宏观经济有利于各类大宗商品价格维持在高位； 　　（2） 稳定通货膨胀与加大经济结构调整力度也是今年经济工作的重要目标，但稳定通货膨胀与保持经济稳定增长是相互矛盾的两个目标。故而可以肯定地一点是在经济平稳较快发展的季度，紧缩的调控手段力度有望加强，而在经济出现下滑的季度，宏观调控手段则有望放松。收紧的政策来自于货币政策，而宽松的政策更有则集中于财政政策，适当的时机以财政政策托国民经济总量。从经济结构调整的角度看，货币政策对经济转型可起的作用远不如财政政策的效率，故而调控的手段将集中于财政手段。通货膨胀容忍度可能适当上调，有可能从2010年全年3%的目标上调至4%。 　　从2002年后的经济运行特征看，国民经济中的负利率是常态，货币政策长期宽松，2002年至2008年经通货膨胀调整后的实际利率大多数时间居于—1%左右的水平，结合目前2.5%的一年期利息率水平来看，明年的利息率有望向上调整25至50个基点，一年期存款利息率达到2.75%或3%，如果上调50个基点，有可能分两次调整，且利息率调整更有可能集中于2010年年底至2011年上半年进行，尽管再次实行人民币与一揽子货币挂钩的汇率政策，进而重启人民币缓慢升值之路，但人民币兑美元的汇率相对稳定，事实上仍与美元脱钩，在美联储的宽松货币政策未见停止之前，我不认为央行有更大的上调利息率的必要。数量型货币政策工具的连续运用将成为常态。存款准备金率仍有继续上调的空间，目前存款准备金率维持在18.5%的水平，未来半年有可能上调至19.5%至20%的水平，主要是鉴于全球经济继续走暖，近期中国的进出口增速有望延续快速增长的趋势，加上国际热钱涌入的压力较大，央行对冲的必要性进一步加大，央票的对冲流动性的手段也可能不断祭出；从对冲通胀压力的角度出发看，2011年中国经济面临的通胀压力主要来自于国内的成本推动及国际输入两个方面。2010年11月以来，发改委已经通过降低 HYPERLINK /gs/sz_000061.shtml \t _blank 农产品（ HYPERLINK /gs/sz_000061.shtml \t _blank 000061）运输费用等行政手段予以缓解国内成本推动的压力，明年则以结构性降低税收的财政手段进一步缓解其压力，至于低端劳动力工资上升所带来的通货膨胀压力在明年无解。国际经济继续走好带来的大宗商品价格上升