扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司2014年度第一期中期票据.PDFVIP

中期票据信用评级报告 扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司 本期中期票据信用等级：AA （以下简称“公司”或“瘦西湖旅游”）的评 本期中期票据发行额度：5 亿元 级反映了公司作为蜀冈-瘦西湖风景名胜区内 本期中期票据期限：3 年 景观建设、旅游设施建设、文化旅游产业及相 偿还方式：按年付息，到期一次还本 关配套服务的综合开发经营主体，在区域环 发行目的：偿还银行贷款及补充营运资金 境、政府支持及区域行业地位等多方面的显著 评级时间：2014 年 1 月 10 日 优势。同时，联合资信也关注到公司主业结构 调整、盈利能力波动以及未来投资规模较大等 财务数据 因素对公司经营及信用水平产生的不利影响。 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 6 月 2012 年 1 月 18 日，公司与扬州市蜀冈- 资产总额(亿元) 67.09 96.42 109.35 126.19 瘦西湖风景名胜区管理委员会（以下简称“瘦 所有者权益(亿元) 28.96 45.06 52.29 52.68 西湖管委会”）和扬州市政府签订了建设项目 长期债务(亿元) 22.92 23.12 24.73 32.21 全部债务(亿元) 25.02 32.25 36.77 52.02 委托代建协议书，未来建设资金来源由区级扩 营业收入(亿元) 10.37 10.92 8.31 3.60 充至市级，为公司未来发展提供了有力保障。 利润总额(亿元) 2.50 5.91 1.72 0.41 随着瘦西湖景区建设的不断完善，未来公司将 EBITDA(亿元) 2.53 5.94 1.77 -- 积极拓展休闲度假、电子商务、旅游地产、文 经营性净现金流(亿元) -6.14 3.17 3.09 4.22 化文艺等新型旅游业态，整体抗风险能力有望 营业利润率(%) 20.51 21.64 24.00 19.64 净资产收益率(%) 7.14 10.04 3.14 -- 进一步增强，联合资信对公司评级展望为稳 资产负债率(%) 56.83 53.27 52.18 58.25 定。 全部债务资本化比率(%) 46.35 41.71 41.28 49.68 基于对公司主体长期信用状况和本期中期 流动比率(%) 345.77 240.76 201.34 184.44 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期 全部债务/EBITDA(倍) 9.88 5.43 20.76 -- 中期票据到期不能偿还的风险低。 EBITDA/本