携苗木资源优势占行业成长先机.PDFVIP

2008/03/17 农业 / 花卉苗木 公司研究 深度报告 绿大地 携苗木资源优势 占行业成长先机 002200 增持 / 首次评级 股 价 2008/03/16 经营预测与估值 2006A 2007A 2008E 2009E RMB12.50 HKD 6.52 主营收入（百万元） 190.5 257.5 302.8 449.0 营业利润（百万元） 47.1 61.2 85.6 121.5 净利润（百万元） 47.0 64.4 85.6 121.4 增长率（%） 26.2 36.9 32.9 41.9 基础数据 EPS （元） 0.56 0.77 1.02 1.45 总股本（百万股） 83.94 P/E （倍） 78.5 57.3 43.2 30.4 流通A 股（百万股） 16.80 流通B 股（百万股） N/A 公司是经营绿化苗木种植与销售、绿化工程设计及施工、以及苗木租赁等 可转债（百万元） N/A 业务的领先企业。十年来的快速发展使公司已经完成早期积累，规模和综 流通A 股市值（亿元） 7.39 合实力已经遥遥领先，公开上市之后将步入新的快速发展阶段。 公司的成长轨迹已经相当清晰，生产规模扩张、单位附加值提高（自繁特 色苗木比重提升）将成为业绩快速增长的两个主要动力。仅马鸣基地3500 亩苗木步入收获，则能够使公司08、09 年业绩增长无忧。而年初的全国大 财务数据 面积的雨雪灾害天气使公司的苗木未来几年面临更好的市场形势。 市净率07A (X) 5.67 资产负债率 067 （%） 21.30 募集资金建设项目将使基地生产能力不足的瓶颈获得突破。位于马龙县两 股息率07A （%） 0.00 个绿化苗木项目将增加9000 亩种植面积，使生产能力比08 年增加超过一 TRACING P/E (X)* 57.34 倍，自有特色品种的培育和生产能力都得到质的飞跃。09 年新基地将开始 *最近四季盈利计算。 步入收获，使公司2010 年之前业绩增长获得可靠的支持。 绿化苗木行业正步入快速发展阶段，使公司面临十分优越的行业环境：1) 苗木需求迅速上升快速增长且整体产业化程度低，给优秀企业提供了更广 相关研究 阔的市场空间；2）多样性的气候和地理环境