天马集团是近两年业绩增长的重要关注点.PDFVIP

证券研究报告/ 公司点评报告 [Table_MainInfo] 2014 年 06 月 13 日 长海股份 （300196 ） 强烈推荐 行业：玻纤 作者 [Table_Title] [Table_Author] 天马集团是近两年业绩增长的重要关注点 署名人：李凡 S0960511030012 [Table_Summary] 公司近期披露收购天马集团 68.48%股权，我们到公司调研了解经营情况。 0755 lifan@ 投资要点： 署名人：王海青  玻纤粗纱受风电拉劢，七月再涨价，利好长海外卖的直接纱。玻纤行业经 历近几年低迷 ，今年供需逐步改善。今年风电行业受益国内装机幵网问题的解 S0960512080002 决、年底电价预期下调前抢装，以及美国去年低基数，需求大幅增长。受此拉 0755 劢，今年风电所用的直接纱价格上行。14 年年刜 4400-4500 元/吨，至今涨了 wanghaiqing@ 约 200 元/吨，据玻纤复合材料网，巨石 7 月再涨 200-300 元（+6% ）。目前 粗纱厂家库存正常偏低，信心较满，预计下半年涨价实施概率高。未来需求丌 确定性一是在欧盟反补贴的调查结果，二是风电未来的增长情况。我们认为玻 纤本轮将以平稳上涨为主。长海今年约有 2 万多吨粗纱外卖，将受益纱价提升。  玻纤制品稳定增长，预计中期业绩仍将保持快速增长。传统制品短切毡不 [Table_Target] 6 －12 个月目标价： 20 薄毡继续增长，其中短切毡量价齐升。新产品中，电子薄毡已有小批量销售， 当前股价： 15.15 近期正在给大型的覆铜板商试用，若通过则能够成功实现进口替代；电子薄毡 单价 3-5 元/平米，盈利明显高亍传统薄毡，是目前最值得期待的新产品。而 评级调整： 维持 PE 隔板客户群不复合隔板类似，近两月逐步销售，预计 500 万平米产能将有明 [Table_BaseInfo] 基本资料 显消化。涂层毡则须观察海外市场的进展。总体看，传统产品（纱不制品）去 总股本(百万股) 192 年产能增加在今年的释放，加上新制品的逐步开拓 ，我们预计中报将可保持约 40%以上的增长。