评11 月贸易：关注贸易改善的持续性.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2016-12-9 证券研究报告 / 宏观数据 评 11 月贸易：关注贸易改善的持续性 报告摘要： [Table_Summary] 11 月中国进出口贸易明显改善，无论美元还是人民币口径，进出口均 有超预期表现。以美元计，进出口双双结束持续数月的负增长的局面。 对主要贸易对象出口中，对美日欧的出口同比均扭转了负增长趋势， 显示全球贸易萎缩和主要发达国家经济疲弱迹象有所改善，11 月新出 口订单重登荣枯线，而外贸出口先导指数和出口经理人指数在经历短 暂下跌之后再次上行，对未来出口改善的持续性形成一定支撑。 [Table_Report] 相关报告 主要进口商品数量同比较上月均有不同程度提高，原料进口数量增幅 明显，其中铁矿砂、原油、钢材、汽车同比增速连续回升；初级形状 《评 11 月PMI：持续超预期，整固制造业企 的塑料、成品油、纸浆同比转正；铜材、金属加工机床同比跌幅收窄。 11 月在去年同期基数明显抬高的情况下进口仍出现明显好转，而美元 《10 月进出口点评：弱势修复，外围承压 计的出口历经 7 个月同比负增长终转正，主要受到人民币贬值、大宗 商品价格上涨和需求面改善的推动。 汇率方面，11 月人民币对美元汇率同比贬值 7.4%，环比贬值1.6%， 而11 月底CFETS 人民币汇率指数较上月底上涨 0.49%，显示人民币兑 美元贬值、非美元兑人民币汇率贬值，人民币贬值带来计价方面的利 [Table_Author] 好，对出口改善形成明显的支撑。 证券分析师：陈亚龙 执业证书编号：S0550516050001 价格方面，大宗商品价格上涨对贸易数据的支撑和修复作用仍在持续， 而且11 月更为明显，11 月RJ/CRB 工业原料现货指数和金属现货指数 研究助理： 沈新凤 均值同比大涨19.78%和 35.07%，较上月加快11.3 和21.5 个百分点。 执业证书编号：S0550116040024 需求方面，短期外需疲弱得以改善，但长期来看，美国经济和中美关 研究助理： 谢林 系面临特朗普政策的不确定性，2017 年欧元区政治风险集中爆发，日 执业证书编号：S0550116090091 本经济难言改善，外需层面对中国出口支撑和改善作用的持续性仍待 xiel@ 继续观察。内需方面，原材料进口量价齐升，是价格上升提升企业补 库意愿，还是生产企稳、内需好转，需进一步观察投资端数据来确认。 请务必阅读正文后的声明及说明 宏观研究报告-数据 目录 1. 主要数据一览 3 2. 贸易改善大幅超预期 3 3. 贸易结构分析 4 3.1. 对美日欧出口全面转正4 3.