色织布业务Q2增速明显,.PDFVIP

[table_research] 公司点评●纺织服装行业 2013 年8 月15 日 [table_main] 公司点评报告模板 色织布业务Q2 增速明显， 鲁泰A （000726.SZ ） Q3 报表值得期待 推荐 维持评级 核心观点： 1．事件 分析师 鲁泰发布2013 年中报。公司2013H1 收入30.60 亿元，同比增加 马莉 8.99%，营业利润4.96 亿，增45.86% ，净利润4.16 亿，同比增38.03%； ：（8610 ）6656 8489 2013Q2 当季收入15.59 亿，同比增加 4.79% ，营业利润2.69 亿，增 ：mali_yj@ 28.08% ，净利润2.24 亿，同比增20.02% 。 2．我们的分析与判断 执业证书编号：S0130511020012 （1 ）鲁泰的母公司报表指的是公司本部的色织布、衬衫业务，合 并报表减母公司报表主要是以下几部分业务：鲁丰（公司的匹染布业 特此鸣谢 务，75%股权、实际投资5.3 亿）、新疆鲁泰丰收棉业（60%股权、实 杨岚：（8610 ）8357 4539 际投资1.2 亿）、淄博鑫胜热电（投资 1.76 亿、100%股权）、鲁群纺织 （yanglan@ ） （1.71 亿，100%股权）。 执业证书编号：S0130112030156 （2 ）母公司Q2 好于Q1，Q3 环比继续向好。母公司（色织布、 衬衫）上半年增速如下：Q1 收入9.94 亿、同比下降4.24%；Q2 收入 花小伟：（8610 ）8357 4523 12.3 亿、同比增 6.36%；无论是收入绝对额环比、还是同比，Q2 都 （huaxiaowei@ ） 好于Q1，符合我们前期跟踪。Q1、Q2 毛利率分别为28.29% 、28.56% ， 执业证书编号：S0130112090085 分别较上年同期增加7.25、2.75 个百分点，更多是基数原因差异。总 对本报告的编制提供信息 体看，Q2 毛利率较Q1 略有提升；我们预计Q3 提高幅度更大。Q1 、 [table_marketdata] Q2 营业利润分别为1.77、2.22 亿，分别较上年同期增68%、50%，除 市场数据 2013.8.15 收入、毛利增长外，公司的管理费用控制显著（较上年同期绝对节约 A 股收盘价(元) 8.46 2400 万）。 对母公司 13Q3 增速的判断：Q3 收入增速、毛利率水平均会好 A 股一年内最高价(元) 9.85 于Q2。结合接单情况跟踪，我们认为Q3 好于Q2 ，我们估计Q3 的 A 股一年内最低价(元) 6.50 色织布接单价格较 Q2 仍然有 0-5% 的提升（13Q3 毛利率应高于 13Q2 ），而12Q3 收入不及12Q2 背景下，我们推测13Q3 收入增速不 上证指数 2081.88 会低于 13Q2；投资净收益、公允价值变动也是影响Q3 业绩增速主要 市净率 1.65 因素（上年同期相对较高）。 总股本（万股） 95580 对于母公司 13Q4 增速判断：仍有赖于接单情况，需要进一步观