期货品种概述补充.pptVIP

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2017-08-05 发布于天津
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期货品种概述补充.ppt

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* 设是 T 天国债收益率（即期利率）；是天国债收益率（即期利率）,且＞T； A 为面值；为期限为（）期间的远期利率，在无风险套利条件下，则必有： ②短期国债期货定价以远期利率方式隐含在期限为T*的短期国债中的远期利率：见页图解得：代入期货定价公式从而有：以年为单位该式表明：合约在T 天后到期的短期债券期货的价格 F 与在T*– T (90天)期间内远期利率之间的关系。实际上是从现时点来看短期国债本身所隐含的远期利率。若短期国债期货的市场交易价格中隐含的远期利率SF，不同于短期国债本身所隐含的远期利率，就存在套利机会。而套利的结果使得设45天短期国库券年利率为10％，135天期国库券年利率为10.5％。若市场上还有45天到期的短期国债期货价格对应的隐含远期利率为10.6％，且所有的利率均为连续复利率。由计算公式可知，在45天到135天中，短期国债本身隐含的远期利率为：该结果就高于短期国债期货价格中隐含的10.6％的远期利率。套利者在45天到135天的期限内以10.6％的利率借入资金并按10.75％的利率进行投资，即可套利。这可通过以下的策略来进行： ①卖空45天到期的短期国债期货合约（隐含远期利率10.6％，即借入90天资金远期利率锁定在10.6％）； ②以10%的年利率借入45天的资金； ③将借入的资金按10.5％的利率进行135天的投资。贷长借短 45 天：10% 135天： 10.5% 90天：均衡10.75% 设90天：市场10.6%或10.8% 第一个交易确保在45天后能够卖出收益率为10.6％的短期国债，实际上，它将这一段时间的借款利率锁定为10.6%。第二、第三个交易确保了这段时间内收益率为10.75%。如果短期国债期货价格中隐含的远期利率高于10.75％，比如10.8%,那么就可以采用如下的相反策略： ①买入45天到期的期限为135天的期货合约(可以获得10.8%远期收益率)； ②以10.5%的年利率借入期限为135天的资金； ③将借入的资金以10%的利率进行为期45天的投资(为交割期货借款,利率为10.75%)。 45 天：10% 135天： 10.5% 90天：均衡10.75% 设90天：市场10.6%或10.8% *