快速增长的POF热收缩膜行业龙头.PDFVIP

深度报告 公司研究 研究报告 [Table_Title] 证券分析师：付瑛 浙江众成 （002522SZ ） SAC 证书编号：S0160511030005 研 究 助 理：李明刚 快速增长的POF 热收缩膜行业龙头 limg@ 0571 2012 年7 月30 日 基础化工 买入 （维持） [Table_SecondTitle] [Table_MarketData] 2012年7月30 日 我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.65元、0.91元、1.24元，按照目前的股价计 市场数据 算，对应公司的动态市盈率分别为25倍、18倍、13倍；公司是国内POF膜生产的龙 收盘价（元） 16.00 头企业，产量、质量、毛利率都远优于国内同行，募投与超募项目自今年年底开始 市盈率 24.62 将陆续投产，公司未来的收入将快速增长，我们维持公司“买入”评级。 市净率 2.31  浙江众成：POF 热收缩膜的龙头企业。公司产品包括 POF 普通型膜、POF 交联膜 [Table_BaseInfo] 基础数据 和POF 高性能膜3 大类8 个系列，年产能2.25 万吨，国内市场占有率多年排名第 每股净资产(元) 6.81 一，全球市场占有率仅次于美国希悦尔公司，公司的行业地位突出。 净资产收益率（％） 9.53  POF 热收缩膜市场发展迅速。POF 热收缩膜主要用于日常消费品的包装，随着社 资产负债率(％) 8.43 会经济的发展，市场对包装材料提出了越来越高的要求，POF 膜是功能性、环保型 总股本/A股(万股) 17067.2 热收缩膜，环保卫生指标符合美国 FDA 标准，在市场上逐步替代 PVC 热收缩膜， 部分替代PE 热收缩膜，应用范围越来越广泛，市场规模增长迅速；我们预测全球 股价走势 未来5 年的年均增长率超过6%，国内市场增长率在10-15%。  公司竞争优势显著。我们认为公司的竞争优势主要体现在：国内唯一一家能够自 主研发、生产生产线的企业，自制生产线，使得公司产品的成品率与产品质量远 高于国内同行；持续的研发能力，公司是全球POF 热收缩膜产品系列最丰富的提 供商，是国内唯