特钢新材料乘着核电的东风.PDFVIP

2014 年 08 月 12 日 核电用钢深度报告 钢铁行业 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 特钢新材料：乘着核电的东风 市场数据 (人民币) 基本结论 行业优化平均市盈率 24.81  核电提速，材料企业享盛宴。1）高层动态及微观迹象均表明，核电提速已 市场优化平均市盈率 12.81 箭在弦上，而国产化率的提升及相对优势，保证了其充分性和必要性；2） 国金钢铁指数 1202.22 基于核电规划的时间节点、核电站建设周期，我们推测 2014-2015 年将是 沪深300 指数 2365.35 新一批核电订单落地的时间窗口；3）预计未来 6 年需建核电机组 41 个。 上证指数 2224.65 深证成指 8009.74  核电用钢：高附加值、空间广阔。1）严苛的服役条件，使得高端特钢成为 中小板综指 6961.02 核电关键材料；2）一台 100Mkw 机组总用钢量 6 万吨，其中核岛 1 万吨， 核岛中碳钢/低合金钢、不锈钢、高温合金分别占 46%、44%和 8%；3）核电 用钢是典型的高技术含量、高附加值（吨售价、吨毛利较普通钢材高 1-2 1177 个数量级），从而带来相关公司的业绩高弹性和高壁垒。 1127 1077  核电用钢之钢管 1027  核电钢管用量为 2301 吨/机组，其中核岛、常规岛分别为 315、1426 977 吨。核岛管有包壳管、蒸发器传热管、堆内构件、控制棒等，后三者 927 已实现国产化。Inconel690 单耗 250 吨/机组，售价 90-100 万元/吨。 2 1 7 5 5 1 1 0 0 2  投资标的：久立特材。测算公司对核电业绩弹性为 0.24 元/机组，对 8 1 2 5 7 0 1 0 0 0 3 3 4 4 4 Incoel690 则为 0.2 元/机组。若下半年拿到两个蒸发器订单，则 2015 1 1 1 1 1 年 EPS 有望达到 1.44 元，对应 PE 仅为 13 倍，投资机会显著。 国金行业 沪深300  核电用钢之高温合金  核电用高温合金除通过蒸发器、包壳管、堆 内构件、控制棒外，还有 相关研究： 阀门、焊条等零部件，测算其单耗为 941 吨/机组。 《高温合金：空天基石、材料超星》  投资标的：抚顺特钢。在 50%市占率假设下，公司核电用钢业绩弹性为 2014.7.9 0.09 元/机组，其中高温合金 0.07 元/机组。维持“买入”评级。 《久立特材：关注外部条件的积极变 化》2014.8.1  核电用钢之焊材 《关注核电钢管及高温合金类投资机  核电焊材（焊条、焊丝、焊剂）的性能要求、技