第四章 企业风险评估与度量.pptVIP

第四章 企业风险的评估和度量;章首案例：超过25％的利润不做－万科;第一节： 企业风险的衡量 第二节： 风险评价 第三节： 风险评价方法;第一节： 企业风险的衡量;一、风险衡量的概念和作用 风险衡量是在对过去损失资料分析的基础上，运用概率论和数理统计的方法对某一特定或者几个风险事故发生的损失频率和损失程度做出估计，以此作为选择风险管理技术的依据。;二、损失频率和损失程度 1、损失频率的估计 2、损失程度的估计;三、风险衡量的方法 1、中心趋势测量 算术平均数、加权平均数、 中位数 2、变动程度的测定;四、损失的概率分布 离散型概率分布 连续型概率分布 二项分布、泊松分布、正态分布;补充知识：概率分布;1. 离散型随机变量的概率分布;离散型随机变量的概率分布举例;2. 连续型随机变量的概率分布;邮很笋槽婪库馏姨谈粥沧哉迪控习顾踞挥桨魁荫洱笺材擦丰刻尉赔貌挛迅第四章 企业风险评估与度量第四章 企业风险评估与度量; 如果样本量很大，组段很多，矩形顶端组成的阶梯型曲线可变成光滑的分布曲线。 大多数情况下，可采用一个函数拟合这一光滑曲线。这种函数称为概率密度函数（probability density function）;二项分布;Bernoulli试验序列;成功次数的概率分布——二项分布; 泊松分布;Poisson分布主要用于描述在单位时间(空间)中稀有事件的发生数;第二节： 风险评价;二、风险评价标准 1、财产的物质特性和财产对损害的承受力确定 2、损失评价的主观性 3、损失评价可以是单独物体，也可以是许多物体 4、损失的管理成本;第三节：风险评价方法; 请先阅读P78-82 对赌协议－企业风险的双刃剑 课后作业： P62 思考题：1、3 P82 思考题：2;衡量风险（一）：风险驱动因素分析;衡量风险（一）：风险驱动因素分析;风险衡量（二）风险衡量指标选择;风险衡量（三）——构建风险矩阵;针对风险矩阵中出于不同位置的风险采取不同的风险管理战略;二、风险度评价法;三、概率分析法;国际风险量化模型的引入;四、风险价值法; 其中，N（）为标准正态分布的累计函数，而上式的 （）为N（）的逆函数；而 为资产收益率的日波动率。对于较长的时间度量，应考虑对资产价值的漂移加以修正，如果漂移率为，则上式修正为：;一个简单的例子 投资者A持有一价值500万元的B公司的股票 头寸，B公司股票的日波动率为3%，假定该 资产的价值变动呈正态分布，计算该资产持有期限10天，置信水平为99%的风险价值。求解如下： ;（2）资产组合（线性）VaR的计算方法 假设资产组合由M个资产构成，第i个资产的价值为 ，波动率为 ，而第i个资产和第j个资产之间的相关系数为 。则该资产组合的风险价值为 ： ; 2．VaR的参数选择 要确定一个金融机构或投资组合的VaR值 或建立VaR模型必须要确定以下三个关键 参数：持有期限、观察期间和置信水平。 持有期限（holding period）是指衡量 收益波动性和关联性的时间单位，即取得 观察数据的频率，如所观察的数据是日收 益率、周收益率、月收益率还是年收益率 等；; 观察期间（observation period）是对 给定持有期限的收益波动性和关联性进行 考察的整体时间长度，是整个数据选取的 时间范围，有时也成为数据窗口（data window）； 置信水平太低对应着损失超过VaR值的极 端事件发生的概率过高，这使得VaR值失 去意义；置信水平过高，可以避免上述问 题，但会因为统计样本中反映极端事件的 数据减少而导致对VaR值估计的准确性下 降。;二、VaR的计算方法 1．历史模拟法 历史模拟法直接根据风险因子收益的 历史数据来模拟投资组合的未来损益 分布，利用分位数给出一定置信度下 的VaR的估计值。主要的计算步骤如 下：;（1）映射，即首先识别出基础的风险因子，收集风险因子适当时期的历史数据（通常是3～5年的日数据），并用风险因子表示出资产组合中各个金融资产的盯市价值；;（2）根据风险因子过去N+1个时期的价格时间序列，计算风险因子过去N+1个时期价格水平的实际变化（得到N个变化水平）。假定未来的价格变化与过去完全相似，即过去N+1个时期价格的N个变化在未来都可能出现，由此结合市场因子的当前价格水平可以直接模拟风险因子未来一段时期的N种可能的价格水平；;（3）运用资产定价公式，根据模拟出的风险因子未来的N种可能价格水平，求出证券组合的N种未来盯市价值，并与当前风险因子的资产组合价值比较，得到证券组合未来的N个潜在损益，即损益分布； （4）根据上述求解的损益分布，通过分位数求出给定置信度下的VaR。;2．方差—协方差法 方差—协方差法是假定风险因子收益的变化服从特定的分布（通