橡胶期货月度分析报告-云晨期货.PDF

橡胶期货月度分析报告 天胶： 利空因素继续 跌势或将延续 本月要点:  橡胶供应开始增加  大宗商品表现不佳  库存上升势头延续  需求或将见顶  中期行情或将维持跌势 一、中短期观点：利空因素延续，沪胶行情继续偏空 今年以来，沪胶行情再创下4 年来的新高22310 点后，一直延续下跌行情，在一系 列利空因素影响、沪胶主力合连续突破多个整数关口，创下了13225 的新低。泰国即将 对剩余的 10.7 万吨橡胶进行抛储、开割季的逐步来临，未来橡胶供给预计将会出现较 大的提升；随着重卡市场逐步进入销售淡季、轮胎产业表现不佳，目前需求端可能将逐 步见顶并逐步转淡。受需求和供给端因素的影响下，天然橡胶库存持续增加，高企的库 存也给沪胶价格带来较强的压制。另外，近期以黑色系为代表的大宗商品的大幅下跌， 也进一步对橡胶价格产生了压制。因此，预计未来沪胶行情可能将延续弱势行情，预计 未来一个月内将在12000—13000 点内呈现弱势震荡格局。 图1：沪胶1709 日线走势 沪胶价格持续下跌 数据来源：文华财经、云晨期货研发部 二、开割季即将来临，橡胶供应开始增加 当前，云南、海南等橡胶产地已经陆续开割，国内橡胶供给逐步进入增长周期，不 过，4月由于白粉病疫情的影响，两地产量受到了一定的影响。不过，进入5月后，随着 １ 橡胶期货月度分析报告 天气转暖，白粉病疫情有望缓解，因而随着疫情的缓解，橡胶的供给将会上升。 图2：中国天胶月度产量（单位：千吨） 数据来源：Wind 数据、云晨期货研发部 可以发现，进入4、5月份后中国国内的天胶产量都会出现一个较大幅的的提升，并 持续一个较高的产量直到10月份为止。从而我们预计进入5月份后，国内天胶产量出现 较大幅度上升是大概率事件。 随着国内产区的逐步开割，东南亚产区也将逐步进入开割期，据ANRPC最新数据显 示，各主产国2017年第一季度天然橡胶总产量为249.9万吨，同比上升2%，虽然增长幅 度不大，不过除了受天气影响较大的泰国和马来西亚外，各天胶产国产量均出现了不同 幅度的上升，预计，上半年，ANPRC的产量有望继续增加，预计2017年上半年天然橡胶 产量将增长至499万吨，同比增长3.9%，全年产量有望增长4.7%左右。 图3：ANRPC 天胶产量（单位：千吨） 数据来源：Wind 数据、云晨期货研发部 ２ 橡胶期货月度分析报告 2016年底，各天胶生产国均受到了暴雨、洪水等自然灾害的影响，天气因素的炒作 使得天胶价格在2017年初创下了近年来的新高，年后由于泰国政府的公开抛储，弥补了 这一供给缺口，年初炒作的供给不足的题材也因此宣告结束，价格因此连续下跌。经过 四次抛储后，泰国橡胶储备剩余10.7万吨，并也将于近期进行公开拍卖，这将使得橡胶 供给进一步增加。 随着国内产区疫情的缓解，东南亚产区陆续开割，加上泰国的最后一次抛储，橡胶 供应段的压力将继续增大，未来沪胶的价格仍将继续承压。 三、美元加息预期走强，大宗商品表现不佳 美联储虽然在五月并没有选择加息策略，但是这使得6月的加息预期进一步走强， 近期发布的4月美国非农就业数据又由于市场预期，这使得美国6月加息概率进一步增 强，部分“鹰派”成员甚至提议美联储进行“缩表”操作。在这些消息影响下，以黑色 系为代表大宗商品都出现了不同程度的下跌。这样也进一步使得橡胶在4月末、五月初 出现了较大幅度的下跌，从短期来看，随着美元加息预期的逐步走强，大宗商品仍将承 压，橡胶价格出现反弹的概率不高。 四、库存上升势头继续延续 截至2017年5月2 日，青岛保税区橡胶库存回升至24.98万吨，继续保持上升趋势， 并已回升至历史同期水平，较2017年初上升了137.45%。其中上升幅度最大的依旧是天 然橡胶库存上升，合成橡胶库存也有了一定的上升。