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金一文化 （002721.SZ ） 证券研究报告/公司研究/新股定价
日期：2014 年1 月13 日
行业：有色金属
以文化创意诠释黄金工艺品
杨彦
0211991 投资要点：
yangyan@
执业证书编号： S0870512110002 以文化创意诠释黄金工艺品
公司主营业务为贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售。
IPO 报价区间 RMB 10.02~12.02 元 贵金属工艺品是以金、银等贵金属为载体，通过创意设计和现代
上市合理定价 RMB 11.13~13.36 元
工艺将贵金属与中华文化融合而成的文化创意产品。公司为国家
基本数据（IPO） 文化部授予的“国家文化产业示范基地”单位。
发行数量不超过（百万股） 47.3
预计发行后总股本（百万股） 160.85 公司产品分为纯金制品、纯银制品、珠宝首饰、投资金条、
发行数量占发行后总股本(预计) 11.72% 邮品及其他产品六大类。纯金制品为公司最主要的产品，最近三
发行方式 网上定价发行 年占营业收入的75% 以上。公司秉承“让黄金讲述文化，让文化
网下询价配售
诠释黄金”的理念，提供品质卓越、创意独特的贵金属工艺品。
保荐机构 招商证券
黄金价格走势可能导致公司业绩波动
主要股东（IPO 前）
由于公司采用“成本加成，并参考实时金价调整销售价格”的
北京碧空龙翔投资管理有限公司 40.85%
定价机制，公司黄金原材料主要通过上海黄金交易所采购，而上
钟葱 23.94%
赵智杰 4.64% 海黄金交易所黄金价格受国内外经济形势、通货膨胀、供求变化
陈昱 3.17% 以及地缘政治等复杂因素影响，黄金价格呈波动走势。
隋启海 2.99%
盈利预测
收入结构（13H1） 根据募投项目建设进度情况及公司黄金租赁业务带来的套保
纯金制品 68.09% 收益回冲，我们预计 2013-2014 年归于母公司的净利润分别为
纯银制品 8.76%
8878 万元和8434 万元，同比增速分别为13.6%和-5%，相应的稀
珠宝首饰 12.38%
投资金条 7.92% 释后每股收益为0.55 元和0.52 元。
邮票 0.01% 定价结论
综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予金一文
化合理的定价为11.13 元-13.36 元，对应2014 年每股收益的21～
报告编号: YY 14-NSP01
25 倍市盈率，我们建议按照 10.00%的折价率询价，询价区间为
首次报告日期： 2014 年1 月13 日
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