打印耗材全覆盖,核芯竞争力凸显.PDFVIP

公 电子 司 2016 年03 月15 日 报 艾派克 (002180) 告 打印耗材全覆盖，核“芯”竞争力凸显 推荐 （维持） 投资要点 现价：44.28 元 事项： 月 日晚间公司披露了 年年报， 年公司实现营收 亿元（ 3 14 2015 15 20.49 22.03% 公 主要数据 ），归属母公司股东净利润 亿元（ ）。 YoY 2.81 -17.92% YoY 司 行业 电子 年 公司网址 平安观点： 大股东/持股 珠海赛纳打印科技股仹有限公 报 司/68.74%  15 年业绩符合预期，营收稳步增长：公司 15 年实现收入 20.49 亿元 实际控制人/持股 汪东颖/34.55% 点 总股本(百万股) 569 （22.03% YoY ），归属母公司股东净利润为2.81 亿元（-17.92% YoY ）， 销售毛利率为40.71% ，芯片、耗材和配件营收占比分别21.63%、63.69% 评 流通A 股(百万股) 108 流通B/H 股(百万股) 0 和12.95% ，公司净利润下滑主要是汇率波动及收购SCC 后公允价值调整 总市值（亿元） 252.02 所致，公司业绩符合预期。打印机行业是一个成熟稳定的行业，周期特点 流通A 股市值(亿元) 47.91 不明显，而且公司处在细分行业的全球领先位置，因此受到经济波动影响 每股净资产(元) 3.42 较小。随着打印机在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区普及程度的提高，用户 资产负债率(%) 37.50 对打印耗材的需求也将有所增长，而且随着SCC 的幵入，未来海外销售渠 行情走势图 道将进一步打开。  幵购 SCC ，打印耗材全覆盖：15 年公司幵购了赛纳科技耗材业务、美国 200% 艾派克 沪深300 SCC 和艾派克微电子部分股权。新增了通用打印耗材（包括其他核心耗材 100%