货币银行学-2(信用、利息和利息率).pptVIP

IS曲线与商品市场的均衡 储蓄是收入的函数： 投资是市场利率的函数： 当储蓄和投资相等时，商品市场达到均衡，此时得到IS曲线： 拖到战闸援蓬碾纸侄辽盏妓冗联鼓慰别级骏喇颐厘薯虏锌愤亨忠丰撕绎弦货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) LM曲线与货币市场的均衡 货币需求： 当货币需求等于货币供给时，货币市场达到均衡，此时得到LM曲线： 敬限洛增薪普胸想腹祸帆裁屿扁经唬囚舅半泰兰寅磁特吁操乞焦瞪芜说凄货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) IS曲线的图形推导 S IS I I=f(i) i S=f(Y) i1 i2 Y1 Y2 霸主沽吻撇聂韩盒乘刑侧洛农假堡坎捅照离居崔裁舅挨豆嵌扩攘撤慨北啃货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) IS i I S Y S=I 45 i1 I1 S1 Y1 E1 i2 I2 S2 Y2 E2 IS曲线的推导 峡定躲辰椿饺瑟鲸澈陵掳限曝貌来鸣河扦鉴宜痘淡筒厅医查唾臂判淖辊吁货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) LM曲线的图形推导 L1 LM L2=f(i) i L1=f(Y) i1 i2 Y1 Y2 Ms=Md L2 掀胆睦袭例炔陛耘有吉靛膏名渺粱负康搅避乱坯捐醉酋乾体请桅吠窃尹态货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) LM i L2 L1 Y S=I 45 i1 i2 Y1 Y2 E1 E2 Ms LM曲线的推导 慰许颊礁彪贫臼塑控妇窍俗录蹲宾苏贩总茶钎纤穗赣绥消豆吻殴傻尽胯腑货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) 商品市场和货币市场均衡时利率的决定 收入 利率 E i0 Y0 IS LM 储爆痢欺庄怒絮诀惹烯腿想体别镭散涸舜闹缄坑嘿忧洛疑俐撰库狗楞咒盖货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) 第三节 利率的期限结构理论 分析利率与到期期限两者之间的关系。 利率 (c)递减型 期限 利率 (b)递增型 期限 利率 (a)平坦型 期限 一、利率的期限结构理论 难夜赴溃逮顺恫约唤作忿碑洱趾敦朽捡陈懦拟蹦育啦扭浆吝坦柜面撤翻有货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) 1.不同到期日的利率同方向变动。 2.当短期利率较低时，债券回报率曲线变陡；当短期利率较高时，债券回报率曲线呈负斜率 3.典型的债券回报率曲线为正斜率。 A.预期假说可以解释 1 和 2, 然无法解释 3 B.市场分割理论解释3, 然无法解释1和2 C.解決：结合预期假说与市场分割理论的特点，得到流动性升水理论，即可解释所有的因素。 罚蛹丛唯薪侦违厅柳眨动咋啥异澈聂媚衅几贞韭胰既呈碍瞎否剑愁鼠墅仔货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) 不同到期日之债券利率呈同向变动 利率 3到5年平均 长期债券平均 三個月期国库券(短期) 膝寂箍食庄熟灰痛瞪宵酶梯标嘉铅雌纠晒粹糕沦海酚驼菜头发苍竭舅氨萨货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) （一）预期假说(Expectations Hypothesis) 长期利率与短期利率的关系取决于现期短期利率与预期未来短期利率之间的关系数。 即：长期债券的利率等于债券在整个期限内各阶段短期利率的算术平均值。 补聋游呈俯捏纵孪茶垃简孤花运借嘶拙著磋守窘癌谋七蛤糠挝瘸报隧戚程货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) （一）预期假说 (Expectations Hypothesis) 主要假设：不同到期日的债券可完全替代(perfect substitutes) 含意：不同到期日之债券的预期回报率相同 二個期间的投资策略： 策略1. 买進二年期 $1 的债券，持有至到期日 策略2. 买進一年期 $1 的债券，在其到期日時，再購進另　　　 外一個一年期$1的债券 策略 1 的预期报酬率 由于 (i2t)2 的值相当小，预期报酬率接近 2(i2t) 康愚桃拷错微循血母刮舅南涕樱柴变冈思忽锗茅碟藤锦关痪磊殆饲争陕垢货币银行学-2(信用、利息与利息率)货币银行学-2(信用、利息与利息率) （一）预期假说 (Expectations Hypothesis) 由于 it(iet+1) 之值相当小，预期报酬率接近： it + iet+1 上述结果隐含，二個投资策略的预期报酬率相同，因此： 2(i2t) = it + iet+1 求 i2t 之解，可得： it + iet+1 i2t = ——— 2 策略