2009年4月燃料油月报-东吴期货.DOC

燃油基本面趋好，震荡上涨可期 ——2009年8月燃料油月报 目 录 一、7月燃料油市场走势分析 1、燃料油期货市场走势 2、燃料油现货市场走势 (1)国际原油与新加波燃料油市场走势 (2)国内燃料油市场 （3）国内成品油调价分析 3、沪油基差分析 二、燃油基本面趋向好转 1、原油高位震荡对燃油构成成本支撑 （1）国际油价继续围绕60-80美元震荡的可能性较大飓风炒作季节 燃料油主力合约在7月份初切换到fu0910上，在国际原油的影响之下，国内沪燃油期价在7月份整体亦表现出先抑后扬的格局，呈现“V”型走势。从6月底开始到7月中旬，受欧美打击期货监管机构打击原油期货投机头寸后，WTI国际油价连续9天下跌，跌幅高达20% ，不过受沪油期价前期涨幅较小和进口现货严重亏损影响，跌幅不及原油，抗跌特征明显。自7月9日最低探至3645后震荡走高，月内主力10月合约期价在7月27日触及了每吨3847元的月内高点。7月全月沪油主力合约下跌22点，跌幅为0.57% 。5月均线受到强支撑。 图2：2009年1-7月燃料油日注册仓单数量变化图 图表数据来源：上期所网站、东吴期货研发中心 从图2可以看出，从08年底以来，燃料油注册仓单数量每日呈现递增态势。从09年初的2.93万吨逐步猛增到7月1日的45.14万吨，但从7月1日以后，注册仓单量开始缓慢回落，至7月31日降至41.42万吨，月降幅为3.72万吨。这是今年以来沪油注册仓单首次大幅回落，7月1日的仓单量可能成为年内的最高峰值。仓单量下降一方面说明现货市场需求正在改善，货物周转速度加快。另一方面期线套利空间缩小，现货商卖空套利意愿开始降低。 2、燃料油现货市场走势 (1)国际原油与新加波燃料油市场走势 2009年7月国际原油WTI价格呈现V型走势，最高收盘价为月末 69.45美元/桶，最低收盘59.52美元/桶，油价7月上旬走出了11连阴的局面，之后又连续9日反弹收阳。先是美国6月就业数据降幅高于预期，动摇了该国经济复苏的信心。同时这一悲观的氛围延续到了美国独立日假期之后，油价顺势跌破了70美元关口。随后油价连续下跌，主要原因是市场中的投机资金听闻G8会议和CFTC将讨论进一步严格控制市场投机行为的风声，集中平仓所致。而EIA公布的库存报告显示成品油库存依然在夏季需求高峰期持续增加，这进一步压制了油价，令原油期价最低跌破了每桶60美元关口。经过连续的下跌之后，NYMEX原油期货价格于每桶60美元附近企稳反弹，因连续公布的二季度经济数据和企业财报令投资者信心大增。乐观的预期致使股市强劲反弹，美国三大股指均创年内新高，同时削弱了买入美元的避险需求。加之超过万亿美元的庞大财政赤字，均令美元压制明显，从而进一步推升了商品价格。8月初国际油价重新站上70美元/桶关口。 新加坡燃料油方面，7月基础面继续表现强劲走势。7月混调180新加坡FOB均价为405美元/吨，在原油波动回6月均价405美元/吨保持持平。船供燃料油供应紧张造成新加坡燃料油行情在7月上半月迅速走强，燃料油离岸溢价冲击全年新高。市场人士认为7月西方套利货到货高峰集中在下半月，使得市场船供燃料油资源偏紧，此外，7 月以来原油暴跌，使得前期高价进货的市场玩家多屯油等待原油反弹机会，也使本已偏紧的市场供应雪上加霜。 图表数据来源：隆重网、东吴期货研发中心 (2)国内燃料油市场 华南市场 黄埔市场燃料油缺乏供需面支撑，随原油价格震荡，价格呈现一定的抗跌性。2009 年 7 月华南混调高硫 180CST 燃料油库船提月度均价为 3673 元/吨，环比上升 33 元/吨，或 0.9%，但同1702元/吨，或32%。7月国际油价高台跳水，尽管期间出现反弹回升，但临近月底再度下挫，随着基础面走弱而，受此影响，黄埔混调高硫180CST燃料油电厂方面，月珠三角地区电力需求继续稳步回升，但当地适合电厂用的国产调和燃料油的调油原广东地区唯一一家供应符合电厂用燃料油调油原6月下旬开始进入为期50天的检修阶段，此次检修过后，将停产低硫渣油，取而代之的将是油浆产品油浆实际成交水平出现大幅回落，临近月底为3100-3200元/吨，当月累计跌200元/吨。终端用户需求持续黯淡，且上期所燃料油期货价格在外盘价格回涨之际表现严重滞涨使得调油商交投兴致降 434 元/吨，开工率也因此一落千丈，从月初的 29%一路下坠至月底的 13%，跌幅高达 1628日发改委正式公布下调成品油价格尽在市场预料之中，并未引起市场较大反响。价格数据显示，2009 年 7 月