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浅谈财务杠杆在企业中的应用 【摘要】财务杠杆是指由于固定的债务利息的存在，使得权益资本收益率大于息税前利润变动率，是企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，不可忽视其隐藏的财务风险。因此，在认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素的同时，也要搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。总而言之，财务杠杆是一把双刃剑。本文从财务杠杆的涵义出发，分析了影响财务杠杆作用的因素,结合财务杠杆的涵义及其效应，对我国企业在财务杠杆应用方面进行深入探讨,提出了一些对策和建议。 　【关键词】财务杠杆　财务杠杆利益　财务风险 一、引言 我们接触到的物理学中，杠杆的概念是利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，所谓杠杆，简言之以小搏大的工具。阿基米得也曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起。”更体现了杠杆的作用。延伸到财务杠杆上，可以理解为：“借给我足够的金钱，我就能挣取巨额的财富。”具体来说，财务杠杆就是指在企业经营过程中运用负债筹资的方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。 只要在企业的筹资方式中有融资成本的固定负债，就会存在财务杠杆效应，但不同企业财务杠杆的作用程度是不同的。合理运用财务杠杆能给企业权益带来额外的收益。如果运用不当，将会带来巨大的财务风险。所以我们应该清楚认识财务杠杆的概念，能合理运用其作用。 二、财务杠杆的涵义 1、企业在生产经营过程中筹集的资金按其所有权的不同分为自有资金和借入资金。企业通过发行股票 ,直接吸收投资者投入的资金叫做自有资金 ;企业通过发行债券、向银行贷款、利用商业信用或采用融资租赁等方式筹集的资金称之为借入资金。如果企业利用借入资金进行生产经营则称之为负债经营 ;负债经营对企业所有者权益利润的影响则称之为财务杠杆 ,作为企业重要资金来源的负债 ,其使用代价就是利息。如果企业经营形势好 ,当其资金利润率大于借入资金利息率时 ,企业所有者权益利润率就高 ,并且借入资金越多 ,企业所有者的权益利润就越多 ,也就越能发挥财务杠杆的作用;如果企业经济不景气 ,其资金利润率小于借入资金利息率时 ,则企业所有者的权益利润率就低 ,并且借入资金越多企业所有者的权益利润越少 ,这也就不能发挥财务杠杆的作用。因此 ,企业是否决定进行负债经营 ,负债比例多大 ,应充分考虑财务杠杆因素 ,从而充分发挥财务杠杆在企业财务管理中的作用。 2、财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆可以给企业权益资本带来巨大的额外收益，即财务杠杆利益。但是在获得巨大收益的同时，财务杠杆也会带来很大财务风险。只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法会形成反财务杠杆作用，将导致企业财务决策的重大失误，最终将损害企业本身和投资人的利益。认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。财务杠杆就是指企业在运用负债方法筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。 三、财务杠杆的作用 　　合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务风险。 　　(一) 作用 　　财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用,是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。 　　1. 投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润) 除债务利息之外还有一部分剩余,这部分剩余收益归企业所有者所有。 　　2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。 　　由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所有者会得到更大的额外收益,若出现投资利润率小于负债利息率时,其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。 　　(二) 财务杠杆作用的后果 　　不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用,从而产生不同的后果。 　　1.投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用,其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。 　　2.投资利润率小于负债利润率时。财务