神华集团有限责任公司2017年度跟踪评级报告.pdf

声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 3 神华集团有限责任公司 2017 年度跟踪评级报告 跟踪评级原因 量为 5.9 万亿千瓦时，同比增长 4.5% ；其中，随着 风电、光伏等新能源装机占比的上升，火电占比呈 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 下降态势，全年发电量约为 4.4 万亿千瓦时，同比 将在中期票据的存续期内每年进行定期跟踪评级 小幅增长 2.6% ，电力行业煤炭消费量与 2015 年基 或不定期跟踪评级。本次评级为定期跟踪评级。 本持平。但长期来看，宏观经济增速放缓以及新能 基本分析 源产能的释放都将继续压制电力行业对煤炭的需 近年来煤炭主要下游行业增速放缓，未来宏 求。 观经济增速的持续放缓和环保政策趋严都将 钢铁行业耗煤量占煤炭总产量的 11%左右。 继续压制煤炭需求增长 2015 年，我国固定资产投资增速小幅下滑，特别是 房地产行业尚未步出下行调整期，2015 年房地产开 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金、建材和 发投资同比增长 1.0% （名义增长），增速同比下降 化工行业，耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在 9.5 个百分点，受此影响，2015 年国内粗钢产量为 80%左右。2011 年四季度开始，宏观经济增速放缓 8.06 亿吨，同比下降 2.0% ，首次出现负增长。2016 使得主要耗煤行业产品产量增速明显下降，对煤炭 年以来，国内基建投资与房地产投资有所改善，房 需求形成了一定的压力，煤炭价格位于低位，煤炭 地产开发投资同比增长 6.9% （名义增长），同比增 行业景气度持续低迷。中诚信国际认为，煤炭行业 加 5.9 个百分点，但受