年龄与通货膨胀-IMF.PDF

人口压力 年龄与 通货膨胀 迈克尔·尤塞里斯、艾洛德·塔卡兹 20 世纪70 年代，通货膨胀长期处于 么央行未能抵消人口年龄变化带来的通胀 婴儿潮一代加 高位，而现在却持续处于低位。随着多个 压力？至少有两个合理解释。首先，政治压 发达经济体婴儿潮一代从青春期成长到就 力可能促使央行迎合主流年龄群体的通货 入劳动力大军 业年龄，这一转变与所谓的婴儿潮一代的 膨胀偏好。其次，通胀 年龄结构模式可 — 后会抑制通货 成长节奏相同。 能反映央行未能预测均衡实际利率—导 传统经济理论认为，这两个缓慢移动 致稳定通胀的利率—的变化情况。但这 膨胀，但在他 的趋势没有关联：婴儿潮一代应该不会影 两个解释都不能很好地说明我们从数据中 响通货膨胀，因为通货膨胀是一种货币现 得出的发现。 们退休后则会 象，可以由货币政策控制。但是我们的研 虽然尚不完全清楚为什么经济体的年 加剧通货膨胀 究发现，趋势通货膨胀—若干年内物价 龄结构会影响通货膨胀，但是两者之间的 上涨的平均速率—与人口年龄结构密切 密切关系有一些引人注目的实际意义。首 相关。 先，它削弱了预期在通货膨胀形成方面发 具体来说，我们发现，青年和老年人 挥了重要作用这个论点，该论点源于20 世 口在总人口中占的比例越高，通货膨胀就 纪60 年代和70 年代的通货膨胀经验。其 越高。换句话说，如果劳动适龄人口越多， 次，年龄结构和物价上涨率之间的关系确 就带来通货紧缩影响。年龄和通货膨胀的 实可以预测潜在的趋势通货膨胀。我们的 关联在任何时候均适用于大多数国家。 估算表明，除非延长婴儿潮一代的工作时 这些影响很大，足以说明大部分趋势 间，否则他们退休后最终会引发通货膨胀。 通货膨胀的原因。例如，婴儿潮一代导致 美国1955 年至1975 年间的通货膨胀增加 探索通胀趋势 了约6 个百分点，而1975 年至1990 年间 在婴儿潮一代就业后，将通货膨胀降低了5 过去，通胀难题促进了各种经济观点 个百分点。因为年轻人比重减少抵消了老年 的形成。例如，当20 世纪60 年代在活动 人比重增加的影响，趋势通货膨胀目前处 变化没有被证明的情况下，通货膨胀开始 于低位，而且稳定。 加剧，寻找这一解释的经济学家假定了预 既然通货膨胀是一种货币现象，为什 期在通货膨胀的形成中发挥作用。前瞻性 《 》 年 月号 金融与发展 2016 3 19 消费者或生产者不会一直被旨在刺激经济增长的货币扩张 图1 所欺骗，并且将更高的通胀预期纳入考量，比如说，在工 通货膨胀的影响因素 资要求和贷款合同中。因此，持久的货币扩张将产生更高 年轻人（5—29岁）和老年人（65—79岁）促进通货膨胀，而30—64 的通货膨胀，但是不会带来持久的产出收益。过于宽松的 岁的人群在大多数国家大多数时期则会产生相反的效果。 货币政策似乎解释了通货膨胀的原因，20 世纪80 年代再 (通货膨胀影响，百分点) 次确定了这个观点，当时，在央行开始打击通货膨胀后，