大公国际信用评级要素.docx

大公信用评级的基本要素 ????（一）工商企业信用评级分析的基本要素? ????大公在综合分析宏观经济环境、行业特性、企业经营管理、企业财务状况、特殊事项风险及外部支持等要素基础上，对工商企业信用质量做出的判断。工商企业特定债项的信用评级，如短期融资券、企业债、公司债也是考察期信用质量的一个重要因素。在对债项进行信用评级还需考虑发行规模和债务保障增级措施等要素。DTCC未按时收到本金和利息时无义务对外进行披露。? ????1、宏观经济环境分析? ????宏观经济环境分析主要分析宏观经济环境运行、宏观经济调控政策、产业政策及国际金融环境情况，并最终归结于宏观经济环境现行状况和未来运行趋势对受评对象所处行业、上下游行业以及盈利能力等方面的影响。?? ????(1)?宏观经济运行分析? ???宏?观经济的运行状况直接影响着企业的经济效益和资金使用成本。公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变?动而变动。如果宏观经济运行趋好，公司总体盈利水平将提高；如果国家采紧缩银根，公司的投资和经营会受到影响。在经济周期处于上升阶段，居民收入水平提高?会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关公司经济效益。在分析宏观经济运行情况时，要分析宏观经济发展与行业发展之间的关系，从而判断宏观经济对公司所?属行业的影响。? ????(2)?财政政策和货币政策等? ????财?政政策分为扩张性政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。国家实施积极财政政策时，政府积极投资于能源、交通、住宅等国家经济公共基础行业，从而刺激相关行?业带动国民经济发展。国家实施紧缩财政政策将使过热经济受到控制，预示未来经济将减速增长或出现经济衰退。货币政策、税收政策和财政补贴政策会对公司的经?济效益产生直接影响。在分析宏观政策时，要分析宏观政策实施对公司所属行业的影响。? ????(3)?产业政策和监管政策? ????产?业政策是国家对经济进行宏观调控的重要机制。产业政策可分为产业结构政策、产业组织政策和产业区域布局政策。产业政策具有导向作用，???以调整商品供求结构?实现市场上商品供求的平衡，可以通过差别利率等信贷倾斜政策对资金市场进行调节使资金合理流动和优化配置，可以打破地区封锁和市场分割，促进区域市场和国?内统一市场的发育和形成。国家现行产业政策和其它相关政策法规是公司外部经营环境的一个重要方面。? 监管政策和具体措施的变化及其可预测性直接影响到公司所处行业的结构调整、竞争状况和发展潜力，从而对公司未来偿付能力造成有利或不利的影响。在分析产业政策时，要判断产业政策对公司及公司所属细分行业的影响。? ????(4)?国际金融市场环境分析? ????国?家经济与世界经济存在一定联系，国际金融市场变化会通过宏观面和政策面等多种途径直接或间接影响国家经济运行质量。例如，当汇率上升时，本国产品竞争力增?强，出口型公司收益增加，进口商品价格提高，资本流出本国；当汇率下降时，依赖于进口的公司成本增加，利润受损。在分析国际金融市场环境时，要分析国际金?融市场环境变化对经济的影响，进而分析对行业的影响。? ????2、行业特性分析? ????企?业面临的经营风险大小受行业整体状况的影响很大，行业分析是信用评级的重点内容。行业分析主要关注企业所属行业的基本特征和发展趋势、产业组织和集中化程?度等方面，并依据行业特点选取决定公司竞争力的重要要素，以准确、真实反映公司的风险特征。如以价格竞争为主的行业，其决定因素主要是成本控制能力；以产?品质量竞争为主的行业，其决定因素可能是质量管理水平；以销售渠道及销售网络竞争为主的行业，其决定因素则可能是区域、产品销售的增长水平。行业分析最终?要落足于对发行人战略规划、经营竞争、资产质量、获利能力等方面的影响。? ????(1)?行业所处的发展阶段? ????行?业所处的发展阶段不同，行业内公司面临的风险也不同。一般来说，处于增长阶段的行业竞争相对较弱，市场空间较大，公司竞争往往集中在市场份额的争夺。处于?稳定阶段的行业，由于竞争比较激烈，公司竞争力的形成往往与产品的细分程度和成本优势有关。通过发展阶段分析，可以判断行业整体的供求情况以及未来发展趋?势。? ????(2)?行业的竞争状况、竞争方式和竞争范围? ????竞?争状况可以分为高度竞争、有限竞争、寡头垄断或完全垄断等。高度竞争市场，公司众多，而无一家市场份额优势明显。而有限竞争市场，仅少数几家公司占有大部?分市场份额。行业竞争的方式，包括价格、产品质量、销售渠道及销售网络、产品概念或形象、产品细分程度、服务等。竞争范围可能是全球、全国、或整个区域。?而在寡头垄断情况下，一家公司完全没有竞争对手，控制所有重要的产品和分销渠道。竞争程度、竞争方式和竞争范围不同行业的获利