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我国企业营运资金筹集政策应用探究摘 要：企业选择不同的营运资金筹集政策所产生的筹资成本与财务风险具有很大的差异。文章从营运资金筹集政策的概念入手，从理论角度分析了营运资金的筹集政策内容，以及政策的应用情况，并提出了完善我国企业营运资金筹集政策的建议。 关键词：营运资金；筹集政策；短期负债 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2012）17-0036-02 营运资金筹集政策，关系着企业的日常经营活动和财务状况，只有营运资金处于良好的筹集和运转下，企业才能更好的发展，更快实现企业价值最大化的目标。 1 我国企业营运资金的筹集政策基本概况 营运资金筹集政策就是指流动资产与流动负债两者的合理配合。 1.1 企业营运资金筹集政策的形式 企业营运资金筹资政策是对暂时性流动资产，长期性流动资产与固定资产的由来进行管理。一般，有以下几种营运资金的筹集政策： ①适中型的筹资政策。此种筹集政策是指公司的负债结构与它的资产寿命周期相对应。适中型的筹资政策特点是：暂时性短期资产需要的资金用暂时性短期负债来筹集；永久性的短期资产和固定资产需要的资金用自发性的短期负债与长期负债，权益资本来筹集。这种筹集政策的核心思想是企业将资产与资金来源在期间与金额上相匹配，以回避公司不能偿还到期债务风险。但是由于在企业经济活动中，各类资产使用寿命与现金流动不确定性，资产和负债的完全配合大多数情况下是做不到的。因此，适中型的筹资政策是一种理想的资金筹集模式，在现实中较难实现。 ②激进型的筹资政策。这种筹资政策的特征是：暂时性短期负债不仅要满足暂时性短期资产的需求，还要满足一些永久性短期资产的需求，有时候甚至全部短期资产都要由暂时性短期负债支持。这种政策下，企业的资本成本低于适中型的筹资政策。但为了充分满足永久性资产长期、稳定资金需求，必然要在暂时性负债达到期限后再次举债和申请债务延期，将不断地举债与还债，加大了筹资与还债的风险。因此激进型的筹资政策是一种高收益、高风险的营运资金的筹集政策。 ③稳健型的筹资政策。此种筹资政策的特点是：暂时性短期负债只是满足一些暂时性短期资产的需求，其他短期资产与长期资产，使用自发性的短期负债、长期负债与权益资本来筹集实现。在此种政策下，在公司资金全部来源中暂时性短期负债的比例比较小，公司留存的营运资金比较多，可减少企业到期无法偿还债务以及遭受短期利润率变动而引起的损失风险。但是，因为长期负债资本与权益资本所占比重较高，在经营淡季还要负担长期债务的利息，所以这种政策在减小风险的同时企业也降低了其收益。所以这是一种筹资政策是低风险、低收益的筹资政策。 1.2 公司营运资金的筹集政策选择 营运资本政策主要稳健型、适中型和激进型等。企业在经济发展动态，建立完善的风险应对机制的前提下选择最适合企业发展的营运资本政策，实现企业价值的最大化。企业采用何种短期筹资模式，需要企业决策层根据公司的实际情况以及管理层对待财务风险的态度来做出决策，企业在进行选择时，应充分考虑以下两点： ①收益与风险的均衡。采用激进型筹资政策，一定销售额水平上的短期资产比例较低，使公司资金短缺风险和偿债风险最大，但同时盈利能力也相对较弱。一旦企业不具备及时偿还债务的能力，必将影响企业正常经营活动。因此，企业在选择筹资政策时，要综合考虑收益与风险的关系，在风险最小的情况下，最大实现公司收益。 ②保留适当的筹资能力。企业在选择筹资政策时，应保留一定的机动能力，以便在有意外资金需求的时候可以使用。由于短期资金具有的筹集灵活性高，机动性强的特点，因此，即使企业采用激进型筹资政策，也应当保留一定的短期筹资能力。 2 企业营运资金的筹集政策的应用情况分析 不难看出营运资金筹集政策对企业的发展会产生重要的影响，但从我国企业营运资金筹集政策现状来看还存在着一些问题。 2.1 营运资金筹集政策对企业的影响 不同的短期筹资政策将会影响企业的收益与风险。若企业拥有一定的资金总额增加短期资金，企业的收益也会增加。换句话说，因为较多的使用成本较低的短期资金，企业的利润会随之增加。但假如此时短期资产所占比例保持不变，那么短期负债的增加会导致流动比率的下降，短期偿债能力的减弱，从而加大了企业的财务风险。 2.2 企业营运资金筹集政策的应用现状 目前我国企业在营运资金筹集政策的选择上,选择最多的是中庸型,其次是稳健型,再次是激进型。这是因为，不同行业因受到多种因素的制约其盈利水平也不同，但是，在盈利能力方面，总体上还是中庸型营运资金的筹集政策明显远高于稳健型的营运资本的筹集政策。所以，大多数企业在中庸型和稳健型两者之间选择中庸型。再因为，虽然激进型政策受益大，但是其风险也比较大，对于缺乏创新和冒险精神