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业绩和估值安全,攻守兼有可选品种
2011 年 06 月 15 日
家用电器行业 2011 年下半年报告
评级:增持 维持评级 行业研究
长期竞争力评级:高于行业均值 业绩和估值安全,攻守兼有可选品种
市场数据 (人民币)
投资建议
行业优化平均市盈率 39.00
市场优化平均市盈率 23.42 行业策略:今年销量增长空调超预期、冰洗符合、彩电略低于预期但盈利
国金家用电器指数 5010.30 超预期,下半年行业增速总体应呈预期内回落,业绩整体安全。目前空/冰/
沪深300 指数 2963.12 洗/ 电视/ 小家电主流公司估值安全,股价向下风险不大,随着业绩兑现和年
上证指数 2705.43 底的估值切换,全年还将震荡向上(个股空间可达 30-50% ); 而家电配
深证成指 11615.97 件多数个股估值仍高,中报后可能还会有个别下调盈利预测的情况。因此
中小板指数 6264.41 我们认为下半年家电行业业绩和估值安全,攻守兼有可选品种;中报前细
分板块首推空调;其余子版块以及看全年还需自下而上寻找个股催化剂;
另外下半年如有保障房主题投资机会,厨卫电器的想象空间最大。
5599 推荐组合:中报前推荐预期将旺季旺销的空调股格力、美的;预期中报业
5099 绩靓丽(中报前瞻详见正文图表)的格力、海尔、海信,并可积极关注持
续改善的 TCL 集团;以及短期或有催化剂的华帝、海尔。整个下半年分两
4599 种思路:①考虑防御性,建议配置估值低、业绩增速快、并或催化剂的美
4099 的、格力、海尔、华帝、海信;从全年绝对收益安全性来看,现价还可布
局价值品种苏泊尔(大股东增持价 30 元)、三花股份(股权激励行权价
3599 35.69 元);从未来两年业绩增速可持续且当前 PE/G 较低来看,小天鹅现
7 7 8 8 1
1 0 0 0 0 价也具备投资价值。②如市场对经济预期好转,家电中估值弹性大品种包
6 9 2 3 6
0 0 1 0 0
0 0 0 1 1 括估值已回落至历史低水平的厨卫电器股老板(基本面最优)、华帝(PE
1 1 1 1 1
和 PE/G 均最低)、万和(已破发 20% );以及城市更新需求为主的电视
国金行业 沪深300 个股中估值最低、增速最高的海信。
行业观点
下半年行业增速总体应呈预期内回落(全年增速空调洗衣机 电视冰
箱),成本上涨压力下空调转嫁能力最强:家电各子行业从 2Q 增长来看
相关报告 (决定中报表现),空调销量依然超预期(由1Q 出口旺季时出口超预期转
1. 《6 月组合:空调中报前进可攻+有 为 2Q 进入内销旺季后内销超预期);冰/洗/ 小家电基本符合年初预期;电
催化剂个股》,2011.6.2 视销量略低于预期但盈利能力超预期。我们对空/冰/洗/ 电视全年销量预期由
前期 19%、4% 、14%、15%调整为 25% 、4% 、14%、10%。
2. 《月度数据分析:空调旺盛,5 月产销
继续乐观》,2011.5.20
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