减产力度不及预期,铝价存在回调压力.PDFVIP

期铝月报 期货研究报告 2017 年7 月 铝 投资咨询部 减产力度不及预期，铝价存在回调压力 景琦 研究员 期货执业证书编号:F3022599 Jingqi@dxqh.net 观点要点: 1、政策：违规产能相继爆出，但减产力度相对较小 2、供应：利润向好，电解产量屡创新高 3、库存：库存逆势增长，拐点遥遥无期 4、需求：整体需求表现良好 总结：短期主导铝价的主要因素依然是供给侧改革的政策 因素。但实际减产力度相对较小，供应压力依然存在，铝价存 在一定高估嫌疑，若供给侧改革依然缺乏实质性动作，铝价或 将面临较大的回调压力。 风险因素：供给侧改革超预期表现 投资咨询部 1、违规产能相继爆出，但减产动作相对较小 本月铝价能走出一段颇为强势的行情，并最终站上 14400，主要源于供给侧改革的政策刺激。 自电解铝供给侧改革推出之后，国内电解铝违规产能规模及减产动态就成为了铝市关注的焦点。 电解铝企业减产动态： 1、新疆嘉润：新疆嘉润是本轮供给侧改革中最先减产的企业，早在4 月份该企业就有40 万吨 的电解铝在建产能被强制关停。6 月底新疆嘉润的15 万吨违规产能开始减产，至7 月上旬减产全部 完成。 2、新疆东方希望：东方希望是新疆地区电解铝违规产能最大的企业，目前违规产能约80 万吨， 占全部产能的50%，其中有40 万吨违规产能自从7 月初开始减产，另外40 万吨产能减产状况不明。 3、山东魏桥：山东魏桥是国内电解铝产能最大的企业，因此其减产动态备受市场关注。6 月下 旬魏桥宣布逐步关停电解铝违规产能25 万吨，主要为240KA 电解槽，目前已经全部完成；7 月上旬 魏桥逐步关停电解铝违规产能65 万吨，主要为320KA 电解槽。两次减产合计90 万吨产能。 4、山东信发：山东信发电解铝违规产能53 万吨，已于7 月下旬开始停产，传闻目前减产已经 全部完成。 5、内蒙古创源及内蒙古锦联：目前内蒙古地区尚未有减产消息爆出。据悉内蒙古创源及内蒙 古锦联违规产能分别为80 万吨和40 万吨，虽然目前内蒙古在积极购买产能置换指标，但鉴于目前 电解铝产能置换指标稀少以及指标跨省置换难度较大，后期不排除这120 万吨产能因缺少产能置换 指标而被迫关停的可能性。 6、山西中铝华润：目前爆出山西中铝华润电解铝违规产能50 万吨，主要是缺少相应的产能置 换指标。目前尚未开始减产。 总体而言，目前爆出的电解铝违规产能超过40