进可攻退可守：魏员外聊股票期指动态平衡策略.PDF

雪球访谈 进可攻退可守：魏员外聊股票期指动态平衡策略 2016年05月25 日 聪 明的投资者都在这里 免责声明 本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和 内容的准确性、完整性作保证, 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报 告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。 雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系， 雪球对此并不承担核实义务。 本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操 作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决 策与雪球和相关雪球用户无关。 股市有风险，入市需谨慎。 版权声明 除非另有声明，本报告采用知识共享 “署名 3.0 未本地化版本 ”许可协议进行 许可（访问 /licenses/by/3.0/deed.zh 查看该 许可协议）。 1 聪 明的投资者都在这里 访谈嘉宾 魏员外 V 雪球种子基金获得者 访谈简介 有人说，对冲的价值在于可以选择性的冲掉一部分你不想承担的风险，仅留下你 比较在行的那部分风险。本期访谈我们请到了@魏员外来与大家聊聊他的股票 + 期指对冲动态平衡策略 ~ 他的投资策略是把股票 +期指做动态平衡，创造尽量多的α收益，根据持仓组合 以及沪深300指 数 的整体估值 情况 ，采取 动态平衡策略，适当 的暴 露部分的多头 仓位 。 举个栗 子，譬如当前 用来做系统风险对冲的沪深300指 数 ，估值 已经比2008年 的底部还要低 ，这个时候应该 克服恐惧适当贪婪 ，计划持有股票多仓 100% ，期 指 空单52% ，经对冲后会持有 约48% 的净 多头仓位 ，让 自己处于一个 进可攻、 退可守的位置 。 对于 当前行情 ，他认为A股的一大特色 是，涨要涨过头跌要跌过头 ，中小盘指 数 目前的估值依然 不便宜 ，这个时候 冲上去虽不能说必死无疑 ，但也应该是凶多吉 少 。熊市末期和 牛市初期很难分 辨 ，但是有一个 共 同点，那就是无论价值股还是 成 长股，都会 处 于各 自的合理价值下方， 就连新股都有可能破 发，更不要说各类 概念 的炒作，和 前期高点相比成交极度低迷 ，大量的股票会三折 以下价格甩卖 ， 甚至还会出现 一折 的跳楼价， 而目前还没有出现 这类情况 。 2 聪 明的投资者都在这里 那 么股票期指对冲策略根据什么来进行仓位 的配 比？股票组合选什么样 的投资标 的好？童鞋们速来提问 吧~ （进入雪球查看访谈） 3 聪 明的投资者都在这里 以下内容来自雪球访谈，想实时关注嘉宾动态?立即下载雪球客户端关注TA吧! [问] owlshiowl ： 对@魏员外 说：能谈谈 三大股指长期合约贴水 的理解么？贴水缓 冲后，风险如 何？ [答] 魏员外： 我对期指的使 用，并不是 为 了提高整个 组合的收益， 而是通过对冲部分系统风险的方 式 ，降低净值的 最大 回撤和波动程度 ，合约 的升贴水都会用股票多 头冲抵掉，并不会 影响组合的净 多头仓位 ，所以并不会去特别 关心 这一块 的问题 。 [问] 胜率为王 ： 对@魏员外 说 : 对冲仓位 和 时间管理的基本原则是什么呢？ [答] 魏员外： 仓位管理 不能脱离 交易系统而存在，在动态平衡策略下， 沪深300指 数 的估值 越高 ， 持有的期指 空单就越 多，沪深300指 数 的估值 越低 ，持有的期指空单就越少 ，通过逐 日调仓， 始终让仓位处 于一个让 自己很舒服的位置 。 [问] huoxiaofei ： 对@魏员外 说：请问 牛市， 熊市， 震荡市，三种市 场应该 怎么做股票期指对冲， 希望具体些，谢谢 。 [答] 魏员外： 如果