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跟踪评级报告
中国林业集团公司主体与相关债项
2016 年度跟踪评级报告
大公报SD 【2016】726 号
主体信用 跟踪评级观点
跟踪评级结果：AA 评级展望：正面 中国林业集团公司（以下简称“中林集团”或“公
上次评级结果：AA 评级展望：正面 司”）主要从事农林牧渔服务业、森林工业和林业经
债项信用 营业务。评级结果反映了国内林产品市场前景广阔，
债券 额度 年限 跟踪 上次 我国天然林限伐政策将加大木材进口依存度，公司木
简称 （亿元） （年）评级结果 评级结果 材贸易创新形成一体化经营模式，通过混合所有制改
15 林业MTN001 5 3 AA AA 革拓展木材销售等有利因素；同时也反映了公司主营
15 林业MTN002 3 5 AA AA 业务仍不突出，综合毛利率仍偏低，资产负债率较高
15 林业MTN003 20 3+N AA AA 及经营性净现金流仍呈现较大规模净流出等不利因
素。
综合分析，大公对公司 “15 林业 MTN001”、“15
主要财务数据和指标 (人民币亿元)
林业MTN002”和“15 林业MTN003”信用等级维持AA，
项 目 2016.3 2015 2014 2013
主体信用等级维持AA，评级展望维持正面。
总资产 390.37 367.38 260.71 151.90
所有者权益 84.01 79.57 54.29 31.99 有利因素
营业收入 135.95 513.09 428.97 349.16 ·国内林产品市场广阔，林业国际合作前景较好，林
利润总额 0.23 1.42 0.99 0.56 业企业成长空间和发展潜力较大；
经营性净现金流 -12.62 -20.33 -15.18 -21.96 ·公司是我国最大的木材进口商，我国天然林限伐政
策的实施加大了我国对进口木材的依存度，有利于
资产负债率（%） 78.48 78.34 79.18 78.94
公司木材贸易业务的快速发展；
债务资本比率（%） 72.67 71.52 72.35 72.82
·公司创新形成了“境外森林资源+木材进口贸易+港
毛利率（%） 2.70 3.28 2.60 2.42
口物流”一体化经营模式，2015 年，公司通过混合
总资产报酬率（%） 0.53 2.63 2.43 2.78
所有制改革，拓展木材销售网络；
净资产收益率 （%） 0.17 0.88 0.86 0.66 ·公司初步形成了 “产、学、研”结合的科技创新体
经营性净现金流利
-6.11 -2.24 -2.58 -5.39 系，为林业板块发展提供有力支撑。
息保障倍数（倍）
经营性净现金流/
-4.25 -8.23 -9
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