器械整合先行者,内生外延双飞.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 瑞康医药 （002589 ） 医药商业/ 医药生物 发布时间：2017-03-03 证券研究报告/ 公司调研报告 买入 器械整合先行者，内生外延双飞 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/3/2 收盘价 （元） 35.48 [Table_Summary] 抢滩器械流通市场，打造全国器械综合服务平台：器械市场2001-2015 12 个月股价区间（元） 23.65 ～37.14 年复合增长20%左右，随着老龄化的渗透和人均器械使用量的上升， 总市值（百万元） 23203 市场潜力巨大，但目前市场集中度低，没有龙头产生。未来医院器械 总股本（百万股） 654 A 股（百万股） 654 采购一旦限制配送商数量，品规不足、规模小的代理商很难满足需求， B 股/H 股（百万股） 0/0 整合成功者将具备规模品规优势。2015 年公司凭借多年省内器械运 日均成交量（百万股） 3 营经验布局全国器械市场，业务涉及检验、介入、骨科、口腔等多条 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 管线。目前在全国接近 30 省搭建平台公司，未来器械板块将成为公 司的强势增长点。 瑞康医药 沪深300 47% 山东6 市试行两票制，龙头份额有望持续提升：济南、青岛、东营、 37% 潍坊、威海、滨州6 市已开始试行两票制，具备全省配送能力且终端 27% 覆盖全的经销商具备相当大的优势，个体商业处于劣势。目前华润山 17% 东、瑞康、国控山东、海王银河、九州通山东前5 大整体占比46.5% ， 7% 剩余的54.5%的份额分散在部分中小型配送商手中。公司在