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污泥压滤机龙头,技术打造美丽中国
2013 年3 月18 日 调研纪要 评级：增持
研究所
证券分析师：后立尧 S0980511110001 污泥压滤机龙头，技术打造美丽中国
010转802 houly@
联系人：田庚
010转806 tiang@.c n ——兴源过滤(300266)调研纪要
事件：
近期我们对兴源过滤进行了实地调研。
评论：
公司是污泥压滤机行业龙头，下游仍以环保为主。公司在污泥压滤机行业排名第三，市占率约 5%。国内行业第
一的是山东景津公司，主要集中在煤炭行业污水处理方面。公司下游50%是环保，主要是污水处理及河道疏浚，
20%是矿物、20%是食品、化工和医药等占10%。值得注意的是公司的啤酒压滤机世界领先，国内唯一。
图 1、各项业务收入占比 图 2、各项业务毛利率
100 50
90 17.46 19.75 18.81
27.58
40
80
70
30
60
其他（% ）
50
配件(%) 20
40 81.66 79.86 80.78
72.00 压缩机整机(%)
30 10
20
0
10
2009 2010 2011 2012H1
0
2009 2010 2011 2012H1 压缩机整机(%) 配件(%)
资料来源：wind、国海证券研究所 资料来源：wind、国海证券研究所
目前行业规模约80 亿元，年增速25%以上。 2011 年行业规模约60 亿元，十一五期间年复合增长率为14%。每
年进口额约 4 亿元，出口额 1 亿元。预测未来 3-5 年压滤机行业市场规模将以每年 25%-35%的速度增长。预计
到2014 年将超过120亿元，其中环保、矿物、化工、食品、医药、配件、出口年需求分别为：46、24、10、10、
4、14及10亿元。
国家对污泥含水率要求提高，隔膜压滤机逐渐替代传统的带式压滤机。2010 年政府出台了加强城镇污水处理的
通知，要求污泥处理含水率降至50%以下，隔膜压滤机是唯一满足条件的。目前城市污水处理有2 种方式，一种
是送电厂焚烧污染大，另一种是压滤机。压滤机65%用的是带式压滤机处理，隔膜压滤机只占6%。虽然处理量大
但脱水效果一般，今后国家对处理效果的提升，隔膜压滤机将逐步替代带式
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