资源深度联动,铸造明星梦工厂.PDFVIP

[Table_StockInfo] 2016 年09 月25 日 买入 （首次） 证券研究报告•专题报告 当前价：19.61 元 中南文化（002445）传媒 目标价：——元 资源深度联动，铸造明星梦工厂 投资要点 西南证券研究发展中心  围绕艺人经纪串联文娱产业链，覆盖文学、影视、教育、音乐、广告营销和游 [Table_Summary] 分析师：刘言 戏。公司在传媒领域的版图特点是范围广、层次多、外延内生并举，但本质上 [Table_Author] 都是遵循从艺术人才培养（艺术教育）——精品IP 在影视内容及影游联运的高 执业证号：S1250515070002 质量爆款作品（IP 变现）—— 艺人经纪养成的三位一体的发展模式。目前，公 电话：023 司在艺人经纪方面布局有千易志诚、艾企锐、大唐辉煌等，艺人教育方面则有 邮箱：liuyan@ 中南教育以及两所合办学校，此外公司也在其他泛娱乐领域进行布局，这些动 联系人：罗亚琨 作一方面践行了公司的转型思路、为公司贡献高毛利业绩；另一方面，可以与 电话：0755 公司的艺人养成相结合形成明星梦工厂的工业化闭环，即艺术院校培养、网红 邮箱：lyk@ 养成、偶像天团打造、成熟经纪公司打造、优质IP 内容嫁接、衍生品开发销售 等环环相扣，夯实公司在传媒领域的整体竞争力。 [Table_QuotePic] 相对指数表现  背后资源丰富，看好与中值系及芒果传媒的深度合作。公司与芒果传媒先后成 中南文化 沪深300 立了 4 家产业基金，芒果传媒投资的一些标的公司都有跟投。事实上，芒果传 19% 媒前身是湖南广播影视集团，旗下拥有近百家单位，优质资产包括湖南卫视、 5% 快乐购、电广传媒等等，其中湖南卫视是业界公认收视率顶尖、最受年轻人喜 爱的电视台，也是天然的造星神坛。同时，公司早在2014 年便与中植系成立了 -8% 中南文化传媒基金。中植系擅长资本运作并且具有丰富的项目资源，参股了众 -22% 多上市公司。目前，中植系关联公司中融鼎新是公司第二大股东，占有公司12% -35% 左右股权。公司与这两者在资本层面的深度联手给予市场很大想象空间。 -49% 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 16/9  并购再起，收购极光网络90%股权。公司拟收购极光网络90%股权，交易作价 数据来源：聚源数据 约为6.68 亿元，标的2016-2018 年承诺实现扣非归母净利润5500 万元、6875 万元、8593.75 万元。我们认为，收购极光网络能够为公司带来良好的协同效 基础数据 应，主要体现在两方面：1）极光网络专注于神话故事、历史文化类的重度大型