与广西景昇隆二次深化合作,后续订单加速释放可期.PDFVIP

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 公用事业 [Table_StockInfo] 神雾节能 （000820 ） 买入 环保Ⅱ 重大事件快评 （维持评级） 2017 年06 月29 日 [Table_Title] 与广西景昇隆二次深化合作，后续订单加速释放可期 证券分析师： 陈青青 0755chenqingq@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 联系人： 王宁 021wangning2@ 事项： [Table_Summary] 公司发布公告：全资子公司江苏冶金设计院与广西景昇隆新材料科技有限公司签订 50 万吨级/年高端合金新材料项目合 同，合同总金额43.8 亿。 评论：  与广西景昇隆二度深化合作，项目从 E延伸到 P、C部分 广西景昇隆新材料科技有限公司主要从事新材料、节能环保技术研发、推广。根据该项目环评二次公示资料，广西 景昇隆项目总占地面积为 1482.8 亩，年产 16.4 万吨镍合金、40.16 万吨铬合金以及 164 万吨新型建材。项目达产 后，年均净利润 6.76 亿元，项目财务内部收益率为 15.74%，全部投资回收期为4.84 年(不含建设期)，经济效益可 观。 此次广西景昇隆项目为PC 项目，神雾节能负责设备采购（P ）和工程施工（C ）。合同总金额43.8 亿中，P 部分合 同款为27.2 亿，C 部分合同款为 16.6 亿。项目建设周期为 15 个月。该项目是公司与广西景昇隆公司的二度深化合 作。此前江苏院曾于 2016 年 11 月 10 日与广西景昇隆签订了总额为 9800 万元的《50 万吨/年高端合金新材料 项目设计合同》，即该项目的 E 部分，此次在原先 E 部分的基础上深化合作，继续由节能做后续的 PC 部分，可见 业主对公司技术实力的认可。  高管增持完成彰显信心，在手订单近 126 亿保障业绩高增长 今年 2 月，公司实质控制人及高管曾增持413 万股，增持均价为 32.13 元/股，增持金额为 1.33 亿。6 月，高管再 次增持，增持总金额为2.97 亿，共计增持 792 万股，增持均价为37.488 元/股。半年内高管两次增持，彰显了管理 层对公司发展的坚定信心。加上此次广西景昇隆项目43.8 亿订单，公司目前在手订单近 126 亿，在手订单充足。充 足的订单储备保障公司未来业绩高增长。  质疑逐渐平息，长期技术可验证性强，后续订单加速释放可期 此前公司对市场上的质疑一一回应，目前市场上对神雾节能的质疑逐渐平息。我们认为神雾节能业绩高增长确定、 长期技术可验证性强、市场空间大、在手订单充足，对公司未来的发展前景我们坚定看好。我们预计 17-19 年公司 净利润为6.91/10.61/15.58 亿，对应估值 36X/23X/16X，维持“买入”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表 1：神雾节能 2016 年年底节能环保工程类订单执行情况 累计确认收入 项目名称 订单金额 业务类型 项目执行进度