业绩略超预期,四联苗呈高速增长态势.PDFVIP

[Table_StockInfo] 2017 年07 月18 日 买入 （首次） 证券研究报告•2017 年半年报点评 当前价：24.68 元 康泰生物（300601）医药生物 目标价：30.00 元（6 个月） 业绩略超预期，四联苗呈高速增长态势 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布公告，公司2017 年上半年实现营收4.7 亿元，同比+128.7% ； 分析师：朱国广 [Table_Author] 归母净利润7054.7 万元，同比+25.8% ；扣非后归母净利润6375.6 万元，同比 执业证号：S1250513070001 +35.1% ；经营性现金流量净额-4935.7 万元，同比-719.2%。 电话：021 邮箱：zhugg@  业绩略超预期，四联苗呈高速增长态势。公司2017 年上半年实现营收4.7 亿元， 同比+128.7% ；归母净利润7054.7 万元，同比+25.8% ；从单季度看，公司第 分析师：陈铁林 二季实现收入3.3 亿，同比449% ，净利润4242 万元，同比+800%，收入和利 执业证号：S1250516100001 电话：023 润呈现高速增长态势的主要原因有：1）疫苗流通改革后变为一票制，疫苗出厂 邮箱：ctl@ 高开且普遍提价，导致收入和公司盈利能力大幅提升；2）山东疫苗事件导致去 年基数较低，同比增长显著。分产品看：1）百白破-Hib 四联苗：公司独家产品， 联系人：陈进 上半年实现销售收入1.77 亿元，同比+139.8%，根据中标价275-300 元测算， 电话：021 邮箱：cj@ 我们预计上半年销售近70 万支，全年有望达到170 万支，呈高速增长态势；2） Hib 疫苗：上半年实现销售收入1.32 亿元，同比+254.2% ；3）乙肝疫苗：上半 [Table_QuotePic] 相对指数表现 年实现销售收入1.41 亿元，同比+138.6%。我们认为随着行业回暖和一票制推 行，公司下半年业绩将有更好表现。 康泰生物 沪深300 755%  在研产品梯队丰富，2018-2019 年将陆续上市，中长期发展动力十足。公司中 604% 报披露公司目前自主在研项目20 项，合作开发和技术合作各2 项，专利许可1