以价换量——医保谈判结果出炉,优质仿制药与创新药企业有.PDFVIP

证券研究报告 ·行业研究 ·医药行业 生物医药 以价换量——医保谈判结果出 2017 年7 月19 日 炉，优质仿制药与创新药企业有 证券分析师 全铭 执业资格证书号码：S0600517010002 望长期受益 quanm@ 010 增持（维持） 证券分析师 焦德智 投资要点 执业资格证书号码：S0600516120001 一、事件： jiaodzh@ 7 月19 日，人社部印发了《关于将36 种药品纳入国家基本医疗 保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》（以下简称《通 研究助理 许汪洋 知》），将36 种谈判药品纳入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生 xuwy@ 育保险药品目录（2017 年版）》（以下简称药品目录）乙类范围，并 同步确定了这些药品的医保支付标准。 二、我们的观点： 1、量价博弈，81.8%谈判药企以价换量，有望获更大市场空间 本次参与谈判的共计44 个药品，其中谈判成功药品数量为36 ， 指数走势 成功率达到81.8% ，而谈判成功后将被纳入药品目录乙类范围。价格 博弈方面，谈判确定的支付标准与2016 年平均零售价相比，平均降 幅达到44% ，降幅最高的达到70%。在医保目录带来的放量和维持 高价带来的高毛利的比较中，大部分药企选择了以价换量，以获取更 大市场空间。 基于此次的谈判结果，各入围企业应敦促各省并入乙类医保目 录，并尽快完善增补。预计各省乙类增补已经有所准备，在谈判目录 公布后，完整的省级医保目录将迅速公布，各省新标有望在4 季度开 始逐步执行，药品招标大幅放量有望弥补价格上的牺牲。 同时，本次增补目录中的药物绝大部分为特效药，但价格高昂也 市场数据 成为药品大面积推广的一大障碍。此次药价大幅下降，能够迅速惠及 收盘指数 7371.49 患者接受更优质的治疗，再加上医保支付进一步降低患者负担，市场 一年最低位/最高位 7223.28 /8088.63 拓展进一步下沉，潜在使用特效药的人群将大幅增加。例如恒瑞的甲 市净率 4.40 磺酸阿帕替尼片（降幅约为36.5% ），单盒售价高达4600 元（0.425g*7 片*2 板），并且需要持续用药，对于患者负担较大，而经过本次医保 谈判，药价下降36.5% ，乙类医保报销约70% ，单盒药患者自费不超 相关报告 过1000 元，对于相应适用症患者而言购买意愿将得到提升。 《中国防治慢性病中长期规划》突出日常健康 2、政策导向利好国产创新药和优质仿制药 生活、健康管理理念——慢病防治大时代开启 本次正式纳入增补目录的36 个品种中，国产产品涉及14 个，进 医