借鉴国际经验管理中国的国有企业资产.pdf

借鉴国际经验管理中国的国有企业资产 高伟彦（William Mako） 张春霖 （世界银行驻中国代表处） 概 要 分析中国 174,000 家国有企业（截止 2001 年底），可以看到明显的分化。中国有 一些盈利状况相当好的大型国有企业，多为中央管理且/或公开上市企业，其中 有些是在香港和纽约的股票交易所上市的。但中国一半以上的国有企业是亏损 的。亏损企业绝大多数为国有中小企业。地方管理的国有企业存在严重的“利益 地方化”（如工资）和“负债国家化”（如因不良贷款而致的银行再资本化，无资 金积累的养老金负债）问题。因此，这样一个国有企业部门使中国的国有资产管 理面对两个问题。第一，相对较好的国有企业所得的红利或出售收益应如何处 理？第二，如何减少中国许多较差的国有企业的营运损失和产生的新债务？ 现代资本管理制度。国有资本的保值增值要求实行“现代资本管理制度”，主要 途径是通过（a）更广泛的会计和审计改革；（b）对国有企业实行分类管理；（c） 有关国有企业红利政策和资本再投资的系统管理思路；（d）中央与地方就国有资 产处置收益分配和减少负债达成一致；（e）加强风险管理。 (a)目前适用于上市企业和外资企业的会计标准也应适用于所有国有大中型企 业。如果所有的大型国有企业（甚至包括那些不适合公开发行股票的大企业）都 能够遵照公开发行股票的标准（包括会计标准、公开披露、对关联交易的控制和 独立董事）将很有益。中央的国有资产监督管理委员会（国资委）和每个地方国 资委管辖的国有企业应适用规范的会计。在考虑到中国独特情况的基础上，每个 国资委管辖的国有企业的定期财务报表应该遵照国际会计标准。国资委的国企管 理者可以利用改善的管理信息系统，将重点放在关键的绩效指标上。考虑到国有 企业的“公共”性质，包括那些没有在证券交易所上市的企业，应当提高所有大 型国企和国资委下辖企业的透明度，例如要求企业提交季报和年报，并将报表公 之于众。 (b)国资委也有必要制定出国有企业分类以及管理各类企业的指南。可能的分类 如下： • 有待近期进行所有制转型的中小型国有企业； • 需要进行运营重组和/或财务重组的国有大中型企业； • 其业务已经失去生命力应被清算的国有大中型企业； • 适于正常公司治理的相对健康的大型国有企业。 评定重组方案应以准确的现金流量报告和预测为出发点。因而，需要有高质量的 财务信息以提供准确的现金流量报告和预测。 10 (c)大型国有企业都应在客观估计现金盈余可选用途的基础上制定出正式的股利 政策。对管理层通过再投资无望获得适当风险调整收益的现金赢余，应以常规的 股利或一次性分红的形式分配给公司股东。国企管理层和董事会应避免考虑不周 的多样化经营（恶化经营）。 (d)国有企业的股权转让（如出售）收益应用于补充养老金或减少国家的债务， 而不应继续用以支付营运费用。中央机构，特别是国资委、财政部、大型银行、 中国银行监管委员会和全国社保基金应联合地方相应机构以设法控制“利益地方 化、负债国家化”的现象。目前除了防止“国有资产流失”以外，还应防止（前 述的）负债的继续上升。 (e)继续保留的大型国有企业都应实行适当的风险管理计划。需要有一定的体系 来进行“硬预算约束”，以保护债权人的权力/资不抵债，对金融机构进行监管， 支持大型国企以及正在改制中的中小企业的治理。 所有制转型。最基本的问题是中国在国有企业的所有制转型中应遵循“公开”还 是“封闭”方式。过去十多年来，除了 1000 多首次发行上市企业和外资企业， 所有制转型大多是通过管理层购买（MBOs）或管理层和职工购买（MEBOs）而实 现的。撇开其迅速和灵活性特征不谈，封闭程序可能引起对所有制转型优点的政 治争论。但世界范围的经验结论性地表明公开程序对国家股东/卖方和具体的企 业都很有好处。在中国进行更多的实证研究工作对此进行检验会是有用的。 有必要按照具体阶段来考虑所有制转型：（a）目标政策；（b）制度框架；（c）出 售准备；（d）出售；（e）售