对我国中长期财政收支水平的估计.PDFVIP

《数量经济研究》2004年1 期 对我国中长期财政收支水平的估计 石柱鲜 刘俊生 邓 创 （吉林大学数量经济研究中心，吉林大学商学院，吉林，长春，130012 ） 摘要：近几年，国债规模大幅度增长引起了理论界和决策部门的高度关注。本文利用跨期预算约束法对我国国债的 长期稳定性进行实证分析，得出我国国债系统长期不稳定。根据中国国债发展情况，认为这是我国经济增长的需要、 我国还具有一定的应负债务能力和一定发债空间的现状导致的。通过对我国各类应债主体的国债需求分析，估算出 适度国债规模大约为 30%。最后利用一个简化模型，对我国财政收支中长期目标水平进行估计，并对其进行模拟分 析。 关键字：国债的稳定性; 适度国债规模; 财政收支中长期目标水平; 跨期预算约束法 中图分类号: F224.0 文献表示码: A 1 序言 近几年，国债规模大幅度增长引起了理论界和决策部门的高度关注。而我国国债长期来看是否 具有稳定性？判断国债的稳定性可以得到国债和财政收支间长期关系，从而为制定相关政策提供参 考；国债的稳定性还可以判断我国国债水平是否达到现阶段适度国债规模，为我国的国债水平有了 更准确地把握。 从发达国家来看，国债负担水平和财政收支作为财政政策规则的一部分，进而直接影响未来政 策的决定。从长期来看，财政收支水平受国债负担水平影响，这样根据国债负担水平和估计现阶段 的适度国债规模，对财政收支中长期目标水平估计就可以判断现行政策执行是否在长期均衡路径上。 本文用跨期预算约束法对我国国债的稳定性进行实证分析，得出我国国债系统不稳定。我国国 债不具有稳定性是由一定的经济结构和政策原因，但从长期来看，我国国债必然向现阶段适度规模 收敛，这也是国债长期稳定性的体现。通过对我国各类应债主体的国债需求分析，估算出适度国债 规模大约为 30% 。 很多发达国家和发展中国家为了确保财政政策的长期性和短期的宏观经济的稳定，提高财政政 策的有效性，引入了财政政策规则，把约束财政收支法制化，这在一定程度上有助于债务负担率的 稳定。使用适度国债规模对我国财政收支中长期目标水平估计，得到最近的 1998-2001 年财政赤字 仍然处在长期均衡的路径上。由此看来我国财政政策制定也应考虑国债水平的影响，逐步建立我国 国债的系统稳定性，使国债长期稳定在适度规模水平。 2 我国国债的稳定性 2.1 跨期预算约束法模型 一个国家债务稳定性分析方法大体上有跨期预算约束法、政治经济学分析法、财政收支及国家 债务预测法。本文采用的是最广泛使用的跨期预算约束法，它通过检验财政收支和国家债务之间是 否具有长期一致的相关性来判断国家债务是否具有稳定性。此方法的实证分析模型还分为单位根检 验模型（Wilcox ，1989）、单变量模型（Barro，1979、Tanner，2002 ）和多变量模型（Bohn，1998）。 单位根检验模型是检验国债负担率（国家债务余额/ 本国当年 GDP ）是否为均值反转过程 1，以此判断国债负担率达到一定水平后是否自动恢复到平均水平。单变量模型 （mean-reversion） 1 《数量经济研究》2004年1 期 是通过估计方程变量的系数，判断当国家债务余额增加的时候财政收支赤字或盈余增加或减少，以 此检验国家债务是否维持最佳水平。 多变量模型在单变量模型的基础上追加了经济景气变动等变量，克服了单变量模型忽略某些显 著的变量而导致很大结果偏差，使得均值反转过程更易发现。本文采用跨期预算约束法中的多变量 模型对我国国债的长期稳定性进行分析。多变量模型用税收平滑模型（Barro，1979）产生的一个基 本剩余（政府税收减去政府非利息支出）方程表示为： s ρ⋅d +α +α ⋅GVAR +α ⋅YVAR +ε （1） t t 0 G