改革释放潜力,扩张增强动力.PDFVIP

[Table_main] 公司研究类模板 康恩贝(600572) 报告日期：2015 年4 月13 日 深 度 报 改革释放潜力，扩张增强动力 告 ──康恩贝深度报告 ：程艳华 执业证书编号：S1230511010007 [table_invest] 行 ：0211307 评级 买入 业 ：duyonghong@ 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥24.72 司 研 投资要点 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 究  公司产品线丰富，潜力待挖掘 ｜ 3Q/2014 0.21 公司产品线丰富，涉足心脑血管、泌尿、消化等多个领域，其中有 90 多 中 个品种入选国家基药目录，150 多个品种入选国家医保目录，旗下拥有多个知 1Q/2014 0.18 药 名品牌如前列康、天保宁等，受制于公司此前营销体系分散、效率不高等因素 4Q/2013 0.15 Ⅱ 的影响，公司缺乏5 亿元级以上的重磅大品种；当前公司正进行内部营销资源 行 的整合和营销体系的改革，预计公司经营效率有望逐渐提高，公司产品潜力有 业 望逐渐得到释放，未来公司有望涌现出多个重磅级大品种。 [table_stktrend] 康恩贝 上证综合指数 ｜  收购贵州拜特，布局长远发展 87% 2014 年4 月公司收购贵州拜特 51%的股权，获得5 亿元级以上的重磅品 种丹参川芎嗪注射液，极大地丰富了公司的产品梯队，过去3 年丹参川芎嗪的 37% 收入复合增长率高达70% ，未来仍有巨大的增长潜力；此外，贵州拜特拥有全 -13% 国性的精细招商代理平台，康恩贝考虑未来逐步将自己的多个潜力品种嫁接到 4 4