政策支持是基础,内外变革需时日.PDFVIP

究 研 业 行 政策支持是基础，内外变革需时日 政策支持是基础，内外变革需时日 ─ 农药行业动态点评 ─ 农药行业动态点评 看好 中性 看淡 维持评级 2006 年 3 月 7 日 踪 跟 态 动 研究员： 陈玉辉 事件： 0212058 chenyh@ 农药板块昨日表现突出，其中扬农化工以涨停报收，红太阳 上涨 4%。 相关研究报告 我们的看法： 农药板块昨日的良好表现首先反映了市场对相关个股股改 进程和 2005年年报业绩的预期，同时近期集中出台的相关农业 和农村政策均涉及农药产业，市场对国内农药产业中长期发展 前景趋于乐观。 受价格上涨和产销量增加双重影响，化学农药制造业 2005 年实现销售收入和利润总额分别较上年同期大幅增长 30.2%和 46.5%，行业经济效益明显改观。但上市公司 2005 年前三季度 主营业务收入、主营利润和净利润平均增长速度分别为 26.04%、 16.58%和 10.84%，明显低于全年行业平均水平，表明农药行业 上市公司整体质量仍然有待提高。 行业指数走势 我国农药产业政策宽松，进入壁垒低，这导致重复建设和产 能过剩严重、终端市场竞争秩序混乱、行业盈利能力偏弱、自 主创新能力差。近期出台的一系列支持政策只是行业和上市公 司盈利能力提高提供了良好基础，扭转农药行业上市公司盈利 能力的关键因素还是企业未来实施内外部变革。 从国际农药产业发展规律看，行业利润正在由制造原药向成 品制剂和销售渠道转移。与国际同行业相比，我国农药行业公 司更像是化工品制造商，上市公司盈利模式和盈利能力短期内 难有大幅改观，行业评级为“中性”。 农药行业动态点评 1、产业规划支持农药企业作大 在近期出台的《中央关于制定十一五规划的建 议》、《国家中长期科学和技术发展规划纲要》和 《中 共中央国务院关于推进社会主义新农村建设的若干 意见》等重要文件中，农药产业跟随农业问题成为 政策关注的重点。结合产业现状和