救市的手段与市场反应.PDFVIP

A 股 策 略 DONGXING SECURITIES “救市”的手段与市场反应 2012 年8 月13 日 ——A 股市场投资策略周报 A 股市场 策略周报 东 兴 证 券 投资摘要： 股 份  降低市场交易印花税和控制融资规模（以 IPO 为代表）是A 股市场疲弱背 王明德 有 景之下能够起到直接刺激作用的良方。从短期来看，降低印花税和停止 IPO 执业证书编号：S1480511100001 限 控制融资规模有利于市场止跌回升；但从中长期来看，效果并不明显，市 策略分析师 公 场的涨跌归根结底还要回归经济基本面上来。 010 司 wangmd@dxzq.net.cn 证  通过大规模投资刺激实体经济也是”救市”的重要手段，是间接手段。2008 联系人： 券 年 4 万亿的财政大规模投入就是非常典型的“救市”案例。从经验来看， 姜丕军 薛文韬 研 政府宣布开始救市，相应的资本市场不会立刻好转，因为从政策立项，到 010 究 财政投入以及企业盈利止跌回升需要一个过程，因此大规模政府投入从短 jiangpj@dxzq.net.cn 报 期来看并不能使得资本市场立竿见影的改善，但中长期来看，随着宏观经 告 济企稳以及企业盈利的好转，资本市场重启升势可以期待。  当前宏观经济持续低迷或将成为反弹行情的障碍。上周资本市场在“救市” 相关报告 预期之下走出一小波估值修复的反弹行情，但我们认为，当前宏观经济的 1.改革加速，攻坚转型——2012 年A 股策略年度报 告 持续低迷或将成为反弹行情的主要障碍。上周公布的宏观经济数据并不理 2011.11.29 想。虽然CPI 在“2”以下给予了央行放松信贷以更大的空间，但目前企业 2.微调力度加大，市场曲折向上——2 月策略报告 2012.01.31 负债率已经处在年内高位，贷款需求恐怕难以进一步大幅提升，这将致使 3.稳增长为首要任务，股指仍将上行——A 股策略周 货币宽松的有效性大打折扣；7 月PPI 则为-2.9%，PPI 在5 月的数值为-1.4， 报 2012.02.05 6 月为-2.1，而7 月有环比扩大的趋势。通常而言PPI 代表企业的盈利水平， 4. 市场在寻找新的上行动力——A 股策略周报 说明当前企业盈利尚未企稳，反而有略微恶化的倾向。在宏观经济