波动加剧下的投资策略.PDFVIP

2016年9月13 日 波动加剧下的投资策略 • 一夜之间，全球市场的波动性又回来了。但久违的波动竟是如 此激烈—上周五美股录得英国退欧公投以来的最大单日跌幅， 恐慌性指数VIX也飙升40% ，并带动周一亚太市场巨震。 • 在经历了相对平静的夏天之后，市场的波动性可能会再度回归。 全球重要政策以及事件的回归，将打破过去一段时间的政策 “空窗期”。 • 全球股市或延续区间震荡行情，投资者可于波动中把握机会。 当前主要资产价格已升至高位，如果市场出现调整至合理估值 水平，反而会提供更好的买入机会 。 • 受美股上周五大跌逾2%的影响，周一亚股全线下跌。上证综指 收盘下跌1.85%，报3021点；香港恒生指数下跌3.05% ，报 23362点。欧股延续亚股跌势，斯托克600指数下跌近1% ，收在 两周低位。 • 周一美联储理事布雷纳德的鸽派发言，令投资者的担忧情绪有 所平复。布雷纳德表示，移除宽松政策应谨慎行事，过早收紧 货币政策目前还没有说服力，因为劳动力有进一步改善的空间， 而通胀率明显低于目标水平。 • 在经历上周五的大跌后，美股周一表现出了超强韧性，三大股 指全数上涨逾1%。道琼工业指数和标普500指数录得7月初以来 的最大单日升幅，但未收复上周五的全部失地。 在经历了相对平静的夏天之后，市场的波动性更能会再度回归： 一方面，全球重要政策以及事件的回归，将打破过去一段时间的 “空窗期”。如加息问题重回投资者视野、主要央行货币政策会议、 10月份的意大利修宪公投以及11月美国总统大选，均有可能增加 不确定性并带来扰动。另一方面，主要资产价格经历了英国退欧公 投以来的反弹后都累积了相当可观的涨幅，也使其更容易受到扰动， 并触发大面积的获利回吐。 美联储加息预期或主导短期市场走势：随着美联储9月份利率决议 的临近，市场对美联储官员（特别是拥有投票权者）的言论越来越 敏感。考虑到目前所公布的8月份经济数据表现疲弱，包括非农就 业不及预期、制造业ISM指数意外大跌，令市场对于9月加息的预 期并不高。因此，若出现意外事件引发加息预期的升温，将会对市 场带来大幅度的调整。花旗预估美联储今年仅于12月加息一次， 未来加息步伐可能更慢，持续时间更长。 区间震荡行情或持续，波动中把握投资机会：在英国退欧公投之 后，央行宽松政策的延续，推动全球债券收益率普遍下行，主要股 市也明显反弹。花旗预期，接下来全球股市或维持区间震荡行情。 以MSCI世界指数为例，花旗预期明年年中的目标价为495点，以 昨日收盘计算，仅暗含3%的上涨空间。因此，投资者不宜过度追 高，但当市场出现调整，使得估值回到合理水平后，反而提供好的 买入机会 。 增加固定收益比重，增加投资组合的防御性：随着不确定性的与 日俱增，以投资债构建一个平衡的配置，即可对冲波动性，又可作 为回报来源，这一点从英国退欧公投之后以及今年年初大跌时的市 况就可以得到证明。花旗偏好美国及欧洲投资级债券，因为有一定 的质量，而且收益率合理，是个具有吸引力的投资标的。此外，在 波动的市场情形下，投资多元化资产可以说是良策，可以通过单一 的基金实现资产配置的目的。